改进的在企业中的应用研究

　　刘亚鑫范英杰
　　【摘要】经济增加值（EVA）对企业资本使用情况和价值创造能力的评价起着重要作用，一直被企业广泛使用，但EVA也存在一些问题，比如无法反映企业经营管理效率等指标。文章针对EVA运用过程中存在的问题，对企业运营活动的区分及构成项目进行细化分解，进而以M矿业公司为例，通过经营管理指标的变动分析，确定影响企业创造能力的关键因素，并提出相应的改进建议。
　　【关键词】EVA；M矿业公司；业绩考核
　　【中图分类号】F234【文献标识码】A【文章编号】10025812（2019）24003003
　　EVA即经济增加值，于1982年由美国斯腾斯特咨询公司提出，之后一直被广泛使用。但是由于EVA无法反映企业经营管理效率等指标，导致其运用范围受到限制，需要进行改进和补充。本文以M矿业公司为例研究改进后的EVA的具体运用，以期为同行业提供借鉴和启示。
　　一、EVA评价指标及改进
　　（一）EVA评价指标及其局限性
　　1。EVA评价指标。EVA是将资本成本从税后净营业利润中扣除后的所得，其主要关注点是投入的资本具有成本，EVA也可作为考核企业最终目标的工具。EVA提出后，被国内外企业广泛采用。2009年国务院国有资产监督管理委员会下发《中央企业实行经济增加值考核方案》，EVA考核的计算公式为：
　　经济增加值税后净营业利润资本成本税后净营业利润调整后资本资本成本率（公式1）
　　其中：
　　税后净营业利润净利润（研究开发费用调整项利息支出非经常性收益调整项）（1所得税税率25）（公式2）
　　2。EVA评价指标的局限性。目前EVA已被中央企业以及国有企业广泛采用，但其仍存在着一定的局限性，体现在以下方面：
　　（1）EVA评价指标在区分企业的经营性活动和金融性活动时，难以保证准确性。一方面，从企业的净利润角度分析，由于净利润的会计计算方法固有的局限性，导致EVA模型的不准确。EVA计算分析的是企业的经营及营运能力，而净利润的计算中包含公允价值变动损益、投资收益等与金融活动相关的数据，这一部分数据与企业经营关联不大。另一方面，从企业资本成本角度分析，企业筹集的资金未必都应用于企业经营活动中，例如投资债券等金融活动。所以，该指标未有效区分经营活动与金融活动，一定程度上导致企业EVA数据与其实际经营情况不相匹配，其评判结果很有可能与企业的实际情况有很大差距。
　　（2）EVA评价指标不能有效地分析企业业绩的关键驱动因素。EVA指标被提出时，需要调整的项目繁多、复杂，但对利润和资本给予很高的关注，尚未进一步细化分析，因而无法得知创造价值的要素及其内在联系。
　　（二）改进的EVA模型设计
　　因为EVA评价指标的局限性，亟需对EVA进行修正和完善，笔者认为，至少应该从以下两大方面进行改进。
　　1。对报表中的经营性活动和金融性活动进行区分。
　　（1）调整资产负债表。从性质方面分类，可以把资产负债表项目分为经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，具体而言，包括如下内容：区分经营资产和金融资产，其中，有无利息收入是主要标准，被列为金融资产的能够取得利息收入。区分经营负债和金融负债，其中，有无利息要求是主要标准，被列为金融负债的是有息的。
　　（2）调整利润表。从性质方面分类，利润表项目可分为经营活动损益和金融活动损益，具体的调整包括：区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动将利息费用作为损益，经营活动损益包括全部的其他损益。将法定利润表的所得税进行统一的扣除。将所得税费用分别分摊到经营利润和利息费用，根据实际的税率，将利息费用负担的所得税按照25的法定税率进行分摊，所得税总额减去利息费用负担部分之后的差额为经营利润所得税。经营活动内部损益还可以分为营业外收支、经营利润和其他营业利润。
　　2。通过细化指标分析企业业绩的驱动因素。运用财务比率分析对指标进行细化，并对各会计要素间的数量关系进行分析。运用因素分析法，从数量的角度来确定各因素对指标的影响程度。借鉴杜邦财务分析体系思路，对财务比率分解体系进行多层次构建，EVA计算公式可逐层分解为具体的财务管理指标，进而建立分析模型。过程如下：
　　第一层分解：可根據税后净营业利润等于资本资本回报率，将EVA公式推导为：
　　EVA（资本回报率资本成本率）资本（公式3）
　　第二层分解：资本回报率计算公式为税后经营利润资本，分子分母同时乘以营业收入，则资本回报率计算公式可推导为：
　　资本回报率税后经营利润率资本周转率（公式4）
　　第三层分解：首先将税后经营利润率分解为：税后经营利润率毛利率期间费用率营业外收支率其他营业利润率所得税与收入比。然后分解资本周转率，其计算公式为：营业收入平均资本，分子分母同时乘以平均净经营资产，则资本周转率计算公式可推导为：
　　资本周转率净经营资产周转率（净经营资产资本）（公式5）
　　第四层分解：将净经营资产周转率分解，根据净经营资产经营资产经营负债，将公式推导为：
　　资产周转率1（1经营资产周转率经营负债收入比）（公式6）
　　第五层分解：将经营资产周转率进行分解，包括应收账款周转率、固定资产周转率、存货周转率等。
　　通过分解，EVA的核心因素可通过财务管理比率指标揭示。通过细化企业营业利润率和相关资产周转率等，寻找企业业绩驱动的关键因素，进而改善企业的管理。
　　二、M矿业公司的基本情况及EVA模型应用
　　（一）M矿业公司情况及目前业绩考核问题分析
　　M矿业公司是某省能源集团有限公司的子公司，于1953年成立，2002年4月改制为M矿业公司，是以煤炭为主营业务、多种业务共同发展的大型企业集团，主要经营业务包括煤炭开采、原煤洗选加工、煤泥等。自2011年起M矿业公司实施EVA考核，从初始的EVA模拟考核到三年后正式推行EVA考核指标体系，但在实施过程中却呈现出以下突出的问题：
　　1。难以找准驱动或制约本企业价值的关键性运营指标。EVA的计算是单纯地将资本成本从税后净营业利润中扣减，这样计算得出的结果是绝对数额，只涉及利润和资本两个核心要素。而仅由这两个数据计算而成的EVA，只能简单判断创造价值的可行性和数值的大小。
　　2。未区分营运活动中的经营性活动和金融性活动，只是从报表中选取数字并计算。EVA标准计算数据直接取自于资产负债表和利润表，而这两张法定财务报表披露的是核算信息，尚未对经营性活动和金融性活动进行分类和提炼。
　　（二）改进的EVA在M矿业公司的应用
　　为了对M矿业公司的业绩进行分析评价，以从全局的角度提高管理水平，并在长期发展中提供价值标准，改进的EVA在M矿业公司应用的过程中历经了构建、试点和推广等阶段。
　　1。构建改进的EVA评价指标体系。
　　（1）调整资产负债表。调整后资产负债表的基本等式为：
　　净经营资产净金融负债股东权益（公式7）
　　其中：净经营资产经营资产经营负债（公式8）
　　净金融负债金融负债金融资产（公式9）
　　（2）调整利润表。调整后利润表的基本等式为：
　　净利润税后经营利润税后利息费用（公式10）
　　其中：税后经营利润税前经营利润（1所得税税率）（公式11）
　　税后利息费用利息费用（1所得税税率）（公式12）
　　（3）细化后的评价指标结构关系（如图1所示）。
　　2。改进的EVA评价指标体系在M矿业公司分公司的试行应用。改进的EVA评价是一个细化指标体系，需要逐步试点和运用，为此，M矿业公司首先在权属单位水泥分公司试行，进而进行推广，在分公司应用的过程如下：
　　（1）对经营资产和经营负债进行区分并计算资本周转率。指标进行细化分析后，分析经营管理指标的变动，定位影响该分公司EVA创造能力的關键因素，从而准确定位影响资本回报率的关键性指标，水泥分公司2018年各项影响指标比率如下页表1所示。
　　从表1可知，几项关键性指标每提高0。01，对资本回报率的提高额贡献测算结果，由高到低排名为：税后经营利润率，每提高0。01（即1），资本回报率提高0。013054（即1。3054）。经营收入比，每提高0。01，资本回报率提高0。000893（即0。0893）。经营资产周转率，每提高0。01，资本回报率提高0。000606（即0。0606）。金融资产与资本比，每提高0。01，资本回报率提高0。000602（即0。0602）。
　　（2）改进的EVA评价指标体系对企业的影响分析。采用改进的EVA评价指标体系，可以清晰地看出水泥分公司驱动资本回报率的各项因素及变化情况，如表2所示。
　　从表2数据可以看出，水泥分公司资本回报率的提高主要得益于资本周转水平的提高，改进比较明显的指标包括：一是金融资产与净经营资产比，2017年初货币资金存量过高，其利息收益率不及资本成本率从而消耗价值，后随着分配股利和归还借款，该比率降低，但2018年有所反弹；二是经营负债收入比，该比率逐年提高，利用无息负债提高资本经营的水平在提高；三是非流动资产，即维简费控制的较好，折旧提取额高于资产购置额。退步比较明显的指标包括：一是经营资产占收入比率（即经营资产周转率的倒数）上升，尤其是应收账款、存货增加；二是所得税与收入比有所上升。另外，营业外收支率所占的比率较高，该项收益具有不可持续性的特点，应予关注。
　　三、改进的EVA取得的成效及应注意的问题
　　（一）取得的成效
　　实施改进的EVA以来，分公司的价值观念、资本成本意识明显增强。同时集团公司各权属单位通过应用改进的EVA，诊断企业EVA关键性驱动因素，用企业实际数据测算各项因素对EVA核心因素，即资本回报率的敏感系数，对本企业历年度EVA变动情况进行定量的因素分析，逐渐掌握了影响集团EVA创造能力的关键因素。集团公司还通过对单位各项指标的对比，分析影响因素，找准企业管理方向，有效地提高了管理水平。
　　（二）需要注意的问题
　　改进的EVA的应用，解决了EVA结果难以找准驱动或制约企业价值的关键性运营指标等问题。但在应用过程中需要注意以下问题。
　　1。调整区分需要依据真实数据。正确将资产负债表项目和利润表项目按性质进行区分，将EVA计算公式分解为具体的财务管理指标，最终形成分析模型。该模型的准确应用，还需要企业真实经营数据的支持，否则会对测试结果产生影响，造成找不准影响EVA创造能力的关键因素，进而对业务管理改进产生影响。
　　2。需要分解经营利润中的可控制成本。经营利润率分解为毛利率、期间费用率，更准确反映了企业成本管理和期间费用的控制，有利于企业快速发现成本控制过程中出现的问题。但是，企业计算毛利率时需要根据产品品种、业务的主次程度再进行细分，从而更准确地分析不同产品带来的毛利程度，扩大生产线生产毛利丰厚的产品，对于毛利极低甚至为负的产品，应当结合管理会计的理念，判断企业的生产能力是否能够转移，做出亏损产品停产的正确决策。
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