精选债券基金提高抗震能力

　　在宏观经济增速放缓，股票市场短期较难有根本性反转的情况下，投资人必须高度重视基金投资组合的安全性，需要更加关注资产的抗风险能力，而债券型基金必将成为抗震组合中的主力军。
　　随着股票市场系统性风险的释放，许多投资人开始对市场产生敬畏之心，更有部分拥有长期投资经历的基金持有人，已于年初，将自己的基金投资组合悄然调整，缩小高风险比例，增配低风险产品，而债券型基金成为此番增配品种的首选。
　　债券型基金虽然早在市场上出现并进行了长期运作，但在去年大牛行情中，完会被股票型和混合型基金掩盖了风头，尤其是新进场的投资人，对债券型基金更是知之甚少。对基金组合投资而言，这是一个很严重的缺失。
　　债券市场未来展望
　　与股票型基金不同，债券型基金的主要投资对象是债券市场。因此，债券型基金受股市波动影响非常有限。那么，我国债券市场的未来趋势如何呢？
　　在全球经济放缓的大背景下，我国债市可能走出一轮牛市行情。随着次贷危机的爆发并逐步蔓延，使得美国整体经济陷入较长的衰退状态中，消费者信心指数和商品零售数据均大幅下滑，失业率创近年来的新高。而美国要彻底走出次贷危机所陷入的泥潭，还需要相对较长的时间。同时，由于欧元走强，欧洲出口已经受到严重影响，欧洲和日本的经济已经开始出现滑落。全球经济前景令人堪忧，投资趋于稳健及保守，这为债券市场提供了良好的外围环境。
　　再从国内宏观经济状况来看，经济增速放缓，为债券的牛市提供了良好基础。从各项经济数据来看，国内的经济从今年开始也步入下降通道，比如，企业利润增速大幅度下滑，出口明显放缓。同时，随着人民币持续快速的升值，劳动力成本上升，油电价格的上调导致企业成本大幅增加，这些因素使得我国今年的经济增速减缓已成定局。另外，由于以上因素的滞后效应，未来几年的经济亦可能继续放缓。这为债券的牛市提供了良好的基础。
　　最后，在通胀压力较大的条件下，年内有加息的可能，但空间非常有限。债市短期内谨慎看多，从中长期看，目前仍是逐步建仓的良机。由于人民币仍然面临升值压力，热钱还在持续进入我国，这些因素都大大制约了央行采取价格型货币政策的能力。
　　自从去年底央行升息以来，尽管CPI和PPI都创了新高，但央行仍然只是采取提高存款准备金率这样数量型的货币紧缩手段，极力避免直接升息。同时，加息政策会进一步提高企业成本，可能导致经济加速下滑，企业破产增多，失业率上升，因此央行在今后依然会非常谨慎考虑加息政策。等到通货膨胀得到控制后，不排除转而实行减息以促进经济发展，这也将成为债市中长期看好的理由。
　　弱市中债券型基金的投资优势
　　债券型基金有低风险、低收益，且收益相对稳定的特点，使其在弱市行情中，具有比较突出的抗震能力。
　　从今年上半年走势来看，债券市场的走势确实远远强于A股市场。而从基金表现来看，上半年尽管收益较低，但绝大多数债券型基金都能获得正收益。与此相比，股票型和混合型基金的表现则相去甚远，这种反差，正在引起越来越多投资者对债券基金的关注，使得债基投资成为弱市中资金的休养生息之地。
　　除此之外，债券型基金还具有交易费用较低的特点。
　　由于债券投资管理不象股票投资管理那么复杂，因此债券基金的管理费也相对较低。目前，债券型基金的费率创新也在很大程度上降低了投资者的投资成本，一些债券型基金的认购、申购费均为零，赎回费在持有一定期限后，也不收取。如天治基金即将发行的稳健双盈债券型基金，均不收取认购及申购费，当持有人持满60天以上，赎回费率也为零。这不仅提高了持有人资产的流动性，也有利于资本长期增值。因此，债券型基金作为长期稳定增值的品种，在弱市中，投资者更应注意其在基金组合中作为资产配置的优势。
　　如何精选债券基金？
　　面对发行越来越密集的债券型基金，如何挑选合适自己的品种呢？我们建议投资人应该主要从投资范围和交易费用两个方面来考虑。
　　首先是投资范围，主要指投资债券与股票的比例，这一要素决定了此类基金风险收益水平。按照不同的投资比例，债券型大致可以分为三类：纯债基金，即只能投资于债券，完全不投资于任何股票的债券基金；债券新股，即投资债券的同时可以申购新股的债券基金，但不能投资于二级市场股票；债券新股二级市场，即除了投资债券和打新股外，还可以直接投资二级市场股票的债券基金，此类基金相对前两种承担股票市场风险更大，当然收益也可能更高。
　　从今年以来的情况看，纯债基金在股市下跌过程中表现最好，完全规避了股市风险。而一些债券新股型债基：一方面，由于受到新股上市差价越来越小的影响，收益表现不如以往；另一方面，如果此类基金参与网下打新，那么对认购到的新股至少要持有到上市后三个月，因此在可以卖出之日，股票的市场表现如何具有很大的不确定性，从而对此类基金收益影响较大。而对于部分可以投资二级市场的债券型基金来讲，如何判断股票市场的走势，成为影响其业绩的主要因素。
　　投资人可以根据不同的投资目的和投资期限来选择不同类型的债券基金。比如，如果是出于规避风险的目的，且投资期限较短，风险承受能力较弱，则应该选择纯债基金，适当配置打新股的债基；如果能够做长期投资，且具有稍高风险承受能力，则可以选择债券新股二级市场型的债基，但比例不宜过高。
　　其次，要看债券基金的交易费用。老债券基金大多有申购赎回费用，而新债券基金在费用方面进行了创新，大多采用销售服务费替代申购费，这样避免一次性的费用支出，可以摊薄到每一天。新债基的费率创新，使得投资者在原本收益率有限的情况下，付出成本更低。
　　还有一些债券基金有持有期限的限定，也就是在持有1个月或者3个月以上，不收取申购费，或不收取赎回费，低于这个期间要收取申购费或赎回费，投资者遇到这样的情况应该尽量持有超过规定期限后再赎回基金，从而减少交易费用。
　　赵明，天治基金渠道总监