新医改方案利好八类药企

　　新医改实施方案，将带来医药行业的深刻变革。前期制约板块估值水平的不确定性逐步消除，板块面临全面补涨。
　　新医改实施方案，将使医药行业的上游（药品生产企业）、中游（药品流通经营）和下游（城市医院、社区医院、农村医院三级医疗网络和零售药店）都产生深刻变革，引领药品研发创新、药品价格、药品销售使用朝向科学合理有序竞争，医药行业整合来临。
　　以解决看病贵、看病难为目标，未来3年，中央财政投入3318亿元，地方政府配套投入5100多亿元，共8500亿元医改资金重点投向新农合和城镇居民。
　　2010年政府补助标准提高到每人每年120元。3年内城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保（合）率均达到90以上；20092011年基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民。医保最高支付限额将提高到城乡居民人均收入的6倍。用基本药物实行零差率、非基本药物实行差别差率来抑制高价药。未来3年医疗个人负担由2008年的45降至33。
　　我们认为，新医改实施方案中长期利好8类企业，对应有8大投资主题：
　　1、医保管办分开，完善医保支付制度。政府购买医疗保障服务，探索委托具有资质的商业保险机构经办各类医疗保障管理服务，并积极探索建立医疗保险经办机构与医疗机构、药品供应商的谈判机制，发挥医疗保障对医疗服务和药品费用的制约和监控作用，积极探索按人头付费、按病种付费、总额预付等方式。这将有利于与进口药市场竞争、有性价比优势的专科药，相关受益公司有恒瑞医药、通化东宝等。
　　2、利用药品价格杠杆鼓励企业自主创新。对新药和专利药逐步实行定价前药物经济性评价制度，对仿制药实行后上市价格从低定价，抑制低水平重复建设，将有利于具备自主创新研发新药的企业，相关受益公司有恒瑞医药、天士力、华北制药等。
　　3、国家制定基本药物零售指导价格，由省级人民政府确定统一招标采购价格。城乡基层医疗卫生机构应全部配备、使用基本药物，其他各类医疗机构也要将基本药物作为首选药物并确定使用比例。基本药物全部纳入基本医疗保障药物报销目录，报销比例明显高于非基本药物。我们认为，受益于国家基本药物制度、品牌和疗效突出的基本药物生产的相关公司有东阿阿胶、天士力、云南白药、康美药业、千金药业、康缘药业、华北制药，同仁堂、金陵药业、天药股份、海正药业以及复星医药旗下江苏万邦等。
　　4、规范药品生产流通，药品经营许可分类分级管理、统一配送，减少中间环节的相关公司将从中受益。这样的公司主要有国药控股、国药股份、华东医药、一致药业、南京医药、上海医药、复星医药等商业龙头。
　　5、发展药品现代物流和连锁经营，所有零售药店均应配备和销售基本药物。零售业务受益的上市公司有南京医药、上海医药、复星医药、辽宁成大、广州药业等。
　　6、加强对高风险品种生产的监管，中药注射剂龙头企业中长期将受益。相关受益公司有天士力、康缘药业等。
　　7、20092010年推进公立医院改革试点，形成多元化办医格局，鼓励民营资本举办非营利性医院。落实公立医院独立法人地位和政府补助，通过药品购销差别加价、设立药事服务费，逐步解决以药补医。受益于药事服务的上市公司有南京医药，受益于参与医疗业务的上市公司有康美药业、金陵药业等。
　　8、中央政府承担国家免疫规划、跨地区的重大传染疾病预防控制等公共卫生，促进城乡基本公共卫生服务逐步均等化。2009年人均基本公共卫生服务经费标准不低于15元，到2011年不低于20元。受益于政府采购疫苗逐年增长的生产企业有天坛生物、华兰生物。
　　年初以来，受不确定因素影响，医药板块表现落后于大盘，随着新医改实施方案的公布，前期制约板块估值水平的不确定性逐步消除，板块面临全面补涨。