首创环保海外吞垃圾

　　当刘晓光不谈房地产时，他要谈什么？答案是谈环保产业。
　　作为北京首都创业集团（以下简称首创集团）董事长，刘晓光承认自己现在忙不过来，除了一直以来主抓的房地产板块外，他还要为首创在基建、环境以及金融板块考虑未来的发展方向。在接受《英才》记者专访时，刘晓光说首创集团未来各个板块理想的业务规模比例为地产、基建、环境各占约30。
　　首创集团目前地产板块代表公司首创置业（HK。2868）上半年的销售收入为67。7亿元，已经超过了集团环境板块两家公司首创股份（600008。SH）以及首创环境（HK。3989）去年营收的总和，二者去年营业收入分别为42。3亿元和2。46亿港币。
　　首创集团未来将如何达到一个理想的业务比例？并购则是一个好的选择。
　　6月30日，首创集团收购TranspacificNewZealand（以下简称TNZ）公司全部股权的交易正式结束，购价为9。5亿新元（约合49亿人民币）。TNZ是新西兰最大的固废处理公司，2013财年的收入合人民币19。7亿元，净利润5。7亿元。
　　TNZ非常对刘晓光的胃口。去年10月30日，TNZ母公司宣布出售，到今年6月30日交易完成，这宗收购仅用了8个月。而刘晓光此前也曾考察过西班牙、葡萄牙或者马来西亚等国家的相关产业公司，但没有促成收购。原因在于，看过的公司规模都偏小，且在金融危机之后，一些国家的政府支付能力出现了问题，给政府干活可能收不到钱。
　　选首创不选资本大鳄
　　与首创一同竞标TNZ的不乏KKR和凯雷这样全球知名资本大鳄，竞争不可谓不激烈。
　　价格不是最大的问题，刘晓光说当时首创集团的出价并非最高的，我们第一轮的出价高，第二轮价格降下来了。刘晓光告诉《英才》记者，第一轮出价比现在要高出10左右。
　　真正吸引TNZ母公司TranspacificIndustriesGroupLimited（TPI）的，还是首创自身具有完善的产业链。关键是我们是一家产业公司，而KKR这样的财务投资者可能买完转手就卖了。
　　这种情况似乎特别符合发达国家的并购逻辑这些公司选择交易对象时也会考虑被出售的未来发展空间，这似乎对于中国企业在海外的收购具有借鉴性。
　　一个例子是，德事隆集团在当年成功抄底以3。9亿美元收购卓越航空，也是由于两家公司有相近的产业背景。德事隆中国区总裁林明扬曾这样告诉《英才》记者：（中国并购国际知名品牌公司）我想取决的因素不是钱的问题。
　　TNZ是真正的百年老店，有120年的历史，目前有1000多名员工，这样的公司被买来卖去显然不是股东们能接受的。正如当年大连万达集团（以下简称万达）26亿美元收购AMC时，AMC背后的5家基金公司正是到了该退出的时候，所以最终卖给了万达，且保留了当时AMC的管理层。
　　TNZ选择出售给中国企业的另外一个原因是，中国在固废处理产业存在巨大的市场空间。
　　中投顾问环保行业研究员侯宇轩对《英才》记者表示，十二五期间，我国固废处理行业进入高速发展期。这期间，固废处理行业投资将达到8000亿元，占环保产业3。1万亿元总投资的25。8，年复合增长率约30，是环保行业整体投资增速的2倍。
　　西方国家（在固废处理产业）发展这么长时间，基本都饱和了，没有超额的利润刘晓光说道。
　　一个一个建厂太慢
　　固废处理我们希望在国内两条腿走路，一是运用焚烧、厌氧等新技术；另外一条路，在一些小城市填埋可能还是要存在的。刘晓光介绍说，尽管发展空间不小，但是并无太多积累的首创也面临激烈的竞争。
　　根据《十二五全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，2015年垃圾焚烧占垃圾总处理能力的比例将达35。根据这个目标，垃圾焚烧处理能力预计从20122015年的复合年增长率达23。9。
　　想要迅速扩大规模，刘晓光认为并购是最好的解决办法。一个厂一个厂地建太慢了。并购也可以把资本嫁接进来，这是我们的强项。
　　2011年，首创股份以不超过3亿港币收购了首创环境控股有限公司（公司原名新环保能源控股有限公司）16。7的股份，成为其单一大股东。首创集团的固废处理业务由此获得大幅增长。
　　然而，相比于竞争对手，首创环境尚有一定差距。目前国内最大的垃圾发电投资运营商光大国际2013年的营业额为53。2亿港币。截至去年底，光大国际的设计规模为年处理垃圾764。7万吨，年上网电量为22。49亿千瓦时。而首创环境对应的数据分别为200。8万吨5。79亿千瓦时。
　　盈利能力方面，刘晓光认为，垃圾处理和发电都是值得长期投资的产业。或许正是因为这样，投资环保产业的企业也都有两把刷子，刘坦言，对标的企业很多。
　　垃圾发电的资本金年回报率能达到12左右，这是个长线的朝阳产业，虽说看起来收益不高，但很稳健。刘晓光表示，垃圾发电的净利润水平为12，这个数据或许略显保守，另外一家刚刚在香港上市的垃圾焚烧发电公司绿色动力（HK。1330）2013年的净利率则超过15。
　　想要缩小与光大国际等其他行业龙头公司的差距，首创显然要下很大的功夫，但这并不是刘晓光关心的唯一问题，他想要做的是全产业链，尽可能地在每一个环节上攫取价值。
　　水处理目前我们只‘吃到了一道或者两道环节投资和运营管理。设备、药料、设计、咨询、工程管理都是人家的。刘晓光说。关键在于核心技术仍掌握在国际上的大公司手里，比如在垃圾焚烧技术上，焚烧后二恶英是否残留便足以将很多公司挡在门外。
　　并购TNZ之后，TNZ在垃圾沼气发电和防废液渗透膜技术方面的优势，则可以帮助首创在未来新增项目上提高利润水平。