个研究领域第一名这么看年投资机会

　　2019年12月2527日在西安举行的新财富中国财富管理年会，1500多位嘉宾出席，盛况空前。
　　核心资产在哪儿？5G该怎么投？集合含金量最高、最新鲜、最热辣的投资观点，覆盖科技、金融、制造、消费、能源与材料、总量研究等30个研究领域，为您一一呈现。一、大科技
　　No。1NFBR计算机第一名安信证券胡又文团队5G国产化，未来10年科技股行情都乐观
　　我们对于2020年乃至未来10年的科技股行情都相对比较乐观，我们认为这是新的科技大周期的起点。
　　上一科技大周期定义为3G互联网，2019年开始的新一轮科技大周期为5G国产化。
　　在新一轮周期，中国所处的位置和上一轮不一样，上一轮中国主要是学习消化，这一轮中国在5G能力进度方面并不比美国落后，相信中国可以在这一轮科技大潮中，开创属于自己的天地，这是对于2020年以及中长期的看法。
　　No。2NFBR电子第一名广发证券许兴军团队国产化趋势向好
　　我们判断未来23年行业存在两条投资主线。
　　第一个是5G换机对整个消费电子板块的明显拉动，2020年是5G大规模换机第一年，这个换机周期可以维持23年。
　　第二个方向在于以半导体领域为核心的国产替代。2019年整个A股半导体板块的业绩有明显向上趋势，不过当前国产替代率仍然较低，2019年只是个开始，后续会看到长周期的国产替代持续演进。
　　我们已经看到，原先不可能上市的公司2019年陆续在科创板成功上市，它们未来有机会在资本市场助力下实现更快更好的成长。
　　半导体领域的国产替代状况，从这两年开始加速进行，趋势非常好。
　　No。3NFBR通信第一名中信建投证券阎贵成团队看好5G云计算基础设施
　　我们2020年重点看好两个板块，一是5G，一是云计算。
　　相对来讲，5G即将进入大规模建设周期，5G基建领域的投资更多是结构性的，而不是板块性。
　　5G商用，用户越来越多，应用越来越丰富，带来云计算进一步向好，我们2020年非常看好云计算基础设施板块，包括光模块，IDC，ICT设备等都有涉及。
　　No。4NFBR传播与文化第一名广发证券旷实团队熊了4年，5G降临，该乐观了
　　这个时间点，我们对2020年的文化传媒是乐观的，逻辑来自于两点。
　　第一，传媒板块经过过去4年左右的调整，现在估值回到历史低点。
　　第二，每一轮手机硬件迭代都会催生新的商业模式和个股行情。5G手机兴起后的娱乐端应用和我们生活高度相关，游戏、视频、VRAR、直播、短视频等体验都将升级，还可能有潜在的未知新商业模式。在5G推动下，板块估值也有较大的提升机会。二、大消费
　　No。5NFBR医药生物第一名兴业证券徐佳熹团队关注核心资产细分小龙头
　　展望2020，医药在2019年牛市的基础上仍将有结构性行情，核心资产依然是理想的配置型赛道，细分领域（如器械、服务和创新药）的小龙头有望展现出高成长弹性，部分传统药企在研发和BD上的转型也值得期待。
　　No。6NFBR食品飲料第一名华创证券董广阳团队看好餐饮供应链，茅台仍会慢牛
　　这个行业我们分两个板块，第一板块是白酒，这个板块在最近小幅修整之后，应重新会有绝对收益，因为估值下来后，应该对国内长线投资者会有比较好的吸引力。
　　食品这块这几年也存在比较多的个股机会。一些公司是在激烈的竞争中，不断的成长起来的优秀公司。一类是基于消费服务产业链再造带来的产业变迁机会，比如餐饮供应链。
　　在这个情况下，茅台可以说是一个慢牛，2020年向下空间非常小，但往2020年年底到2021年看，绝对收益空间还是比较明显。
　　No。7NFBR家电第一名长江证券管泉森团队优选白电和厨电龙头
　　2020年，家电行业景气度有望环比改善，行业龙头业绩确定性优势依旧，叠加估值提升预期，我们建议优选白电和厨电行业龙头，向确定性要溢价。
　　目前很多家电蓝筹的北上资金持股比例已经赶超国内公募基金，外资的定价权在持续强化。
　　No。8NFBR农林牧渔第一名长江证券陈佳团队猪价依然会飞，养殖板块景气确定性非常高
　　2020年农林牧渔板块配置重点仍在持续景气的养殖板块，特别是优质养殖龙头企业。生猪养殖板块已经进入三高时代：高壁垒、高投入、高回报。
　　生猪供给在2020年预计仍持续偏紧，猪价预计维持高位，养殖板块景气度确定性依然较高。
　　No。9NFBR批零和社会服务业第一名天风证券刘章明团队稀缺的生态服务商
　　目前我们只发现两家生态服务商上市公司，一个是对应品效合一市场需求的壹网壹创，一个是对应去中心化新媒体营销的天下秀（借壳st慧球已过会）。
　　大量品牌方已经摈弃传媒媒介转向新媒体营销，矩阵式投放需求巨大，天下秀作为中国最大新媒体营销集团业务量暴涨；与此同时品牌方关注流量池加速分散后的品效合一，具备全链路品牌运营能力的壹网壹创的市场空间广阔。
　　这是目前我们观测到的最具成长性的细分市场，也是多行业交叉复合后的产业，务必关注新经济。
　　No。10NFBR轻工和纺织服装第一名申万宏源周海晨包装板块存在预期差
　　2020年，我认为整个轻工还是有很好的机会，因为轻工不是一个单独的行业，它包括成长的家居、周期的造纸、偏快消品的文具、偏稳定的包装，所以轻工板块在行业轮动中一直存在着机会。
　　2020年我觉得有一条主线，从确定的业绩提升和估值提升的角度来看，包装板块是值得关注的。在经济相对弱势的情况下，包装板块通常是有不错的表现。
　　另外一块是偏轻工消费的，以晨光文具为代表的公司就属于快消品，有自己的品牌、渠道壁垒，存在一个量价齐升的逻辑，这也属于轻工行业的核心资产。
　　展望2020年，基于长期，家居板块一定能走出千亿市值的公司，短期肯定是会有一些估值的压力，弹性是比较大的。
　　造纸业，整体来看，造纸是处于一个景气相对而言有压力的过程。
　　对于纺织业，我们觉得这一块会更看好运动服饰和化妆品，这两个是非常好的赛道。
　　就商业模式而言，更看好电商代运营板块。
　　三、大金融
　　No。11NFBR银行第一名申万宏源证券马鲲鹏团队银行股优中选优
　　2020年银行业的策略是将这些已经确认了的好公司的估值进一步提高，即优中选优。
　　没有出现重大变化的公司，估值想要进一步提高，可能只能寄希望于宏观水平的改善，比起好公司来讲，其上升的持续性和确定性还是弱一些。
　　No。12NFBR非银行金融第一名海通证券孙婷团队保险有望上涨20，券商估值空间不大
　　保险我们看好最主要的原因，是来自于对2020年的一个保费端（负债端）的显著改善。
　　券商从估值空间上来讲，我们认为其实不是特别大。但从中长期角度来讲的话，券商可能实现提升杠杆率，然后提升ROE，再提升估值的一个过程。
　　当然，这个过程主要是发生在龙头券商的身上，所以从这个角度来讲，我们更看好头部券商，主要推荐华泰和国君。
　　No。13NFBR房地产第一名广发证券郭镇核心资产被低估，盯紧有息负债，寻找长跑者
　　我们觉得2020年对于地产的投资而言，管理红利就是增长的潜力，是一条很重要的一个主线。像万科、保利等拥有融资、管理优势的企业，未来会有很强的估值修复预期。
　　从主题上来看的话，抓住优质公司的管理红利兑现，未来房地产行业的主要牛股应该诞生在头部企业里。
　　未来金融资源的提供趋紧环境之下，衡量哪些公司是優质或者长跑者，要看最有效的有息负债这一指标。四、能源与材料
　　No。14NFBR电力、煤气及水等公用事业第一名申万宏源证券刘晓宁团队2020、2021年可重新关注
　　这几年电力行业整体市场表现相对来说并不是非常理想，尤其是2019年，利润增长了很多，但是股价表现其实一般。
　　2020年，我们认为，压力或者说担忧应该会逐渐趋缓。整个行业的盈利进一步回升，可能会带动估值也往上走。
　　No。15NFBR能源开采第一名广发证券沈涛团队能源：2020煤炭以稳为主
　　虽然有一些上市公司像陕煤、神华盈利能力不错，但是对于大部分的煤炭公司来说经营负担比较重，社会包袱比较重，人员没有完全分流干净。
　　所以维持一定盈利状况下让他们慢慢消化一定的社会负担。整体我们觉得煤价以稳为主，虽然有小幅滑落，煤炭公司PE在810倍左右，还是比较低。
　　No。16NFBR交通运输仓储第一名兴业证券龚里团队行业规模全球第一，企业市值何时迎头追上？
　　展望2020年，机场的产能、消费环境、消费品供应能力也会进一步增强，这个趋势我们进一步看好。
　　我们也欣喜地看到，京沪高铁这一巨无霸元旦之后会登陆A股，上市后将成为全球最大的高铁上市公司。目前上市的三家铁路企业未来都具备资本运作的可能性，整体铁路证券化率将会逐渐提升。
　　2020年，我们预期经济会有所企稳，像航空、航运这样的强周期板块会出现投资拐点。
　　No。17NFBR金属与金属新材料第一名长江证券王鹤涛权益端悲观情绪释放已较为充分
　　大宗商品趋势判断，最核心方向依然在于需求。
　　2019年大宗普遍走出了一个现货强于期货强于股票的格局。
　　就2020年来说，对于钢铁、有色金属和金属新材料这一块，总体来说还是有不少值得关注的机会，但是可能更多集中在一些偏细分的领域里。
　　No。18NFBR新能源和电力设备第一名长江证券邬博华团队新能源：低预期中孕育投资时点
　　我对2020年整个板块机会比较乐观，肯定是新能源电力设备整个板块的大年，细分行业都有比较好的投资机会。比如电动车产业，我们认为整个产业链都会有非常不错的投资机会。
　　另外，电力设备板块也有一些变化，国网主导的投资会继续强化，以国电南瑞为代表的公司会有不错的订单兑现和业绩成长。
　　No。19NFBR化工第一名海通证券邓勇团队寻找增量
　　2020年，化工行业是有投资机会的。整个化工板块它其实有三低。
　　第一，估值低。石化板块PB（LF）估值1。00倍，处于2005年以来底部区域。
　　第二，库存低。预计2020年一季度，在下游复产带动下，或将带动化工品价格上涨。
　　第三，机构持仓低。对于那些估值处于低位，未来还有业绩增量的化工子板块或公司，将会受到市场的关注。
　　No。20NFBR环保第一名广发证券郭鹏团队环保：重点关注融资改善迹象
　　就2020年看，要重点关注两个事情。
　　第一，是整体融资环境有没有明确的改善。眺望2020年，随着国家的货币政策放宽、更多融资支持政策的出炉，我们相信它所面临的融资环境会有明显的改善。
　　第二，我们关注到2019年三季报中长期贷款有明显增长，反映到业绩和现金流上，整个板块应该会有明显业绩增速向上和现金流同比改善，2020年整个行情我们给予比较乐观的评价。五、大制造
　　No。21NFBR机械第一名广发证券罗立波团队温和增长可期
　　我们认为机械行业会继续受益国内的整个制造业升级，以及下游的产能扩张。
　　所以整体来看，我们预期2020年行业会有一个温和的增长，龙头公司的增长会比较明显。
　　No。22NFBR汽车和汽车零部件第一名广发证券张乐团队2020年汽车有望为宏观经济做正贡献我们认为，汽车行业2020年会有不错的销量表现。第一是乘用车的复苏有它的必然性，大家要乐观。第二，我们认为复苏有曲折性，不要低估，左转右的过程当中总归有点曲折。
　　第三，要研究性价比，结合公司未来以及2020年的经营情况，判断合理的价格，这一点非常重要。
　　No。23NFBR建筑和工程第一名国盛证券杨涛海螺水泥是周期股中的茅台，只有8倍PE
　　水泥行业阶段性看好，一是需求稳定。二是产能得到了控制，每个区寡头垄断基本都形成了，价格、现金流利润非常好，不像以前周期性那么强。
　　海螺水泥我们很看好，我把它比喻成周期股里的茅台，估值只有8倍PE，而茅台等消费股都是30倍甚至更高的水平，长线的机构资金应该正在进入。
　　No。24NFBR非金属类建材第一名长江证券范超团队重点看好水泥板块
　　建材板块作为兼具成长和消费属性的周期板块，过去5年走出了长牛特征，2020年我们继续看好。
　　重点要提的是水泥板块，虽然基本面只是持稳，但是股价可能超出市场预期，主要来自估值上的提升。
　　另一个就是玻纤，玻纤行业底部确认，2020年大概率进入景气回升阶段。
　　No。25NFBR国防军工第一名安信证券冯福章团队一季度一向是配置军工的好时机
　　2020年军工会呈现阶段性行情，涨得快，跌得快，回撤也快；抓住好时机、军工要选择时间点，买点和卖点。
　　2020年机会最大在于主机厂这个领域，因为2019年没涨，业绩和行业增长超过2020年的基准，其他像优质的民参军企业增长比较好，新材料和信息化行业都会出现一些投资机会。六、总量研究
　　No。26NFBR宏观经济第一名广发证券郭磊稳货币宽财政，整体偏乐观
　　2020年GDP的主要贡献项目可能在于固定资产投资，包括基建修复以及制造业的补库存，是2020年宏观经济最主要的增速。
　　随着新一轮库存周期的补库存，经济压力也会有一个改变。
　　而房地产政策有两点框架已经完全确定，一个是房住不炒，另一个是不把房地产作为短期经济刺激的手段。
　　未来房地产政策，各地根据自身情况的不同，在因城施策情况下应该有细节微调的弹性，这是我对房地产政策的理解，两大框架不太会变，主要弹性空间在因城施策。
　　No。27NFBR港股及海外市场第一名兴业证券宋健看好先进制造业核心资产
　　展望2020年，仍然是看好核心资产的表现，我们对核心资产的定义是各行各业的龙头公司。
　　2020年的前三个季度，特别是2020年2月份之后，看好先进制造业核心资产；下半年价值股有望迎来春天：金融、地产、建筑等低估值权重股将有所表现。
　　No。28NFBR策略研究第一名海通证券荀玉根团队关注科技和券商股
　　2020年是三年牛市第二个阶段，科技类和券商类这两大类行业的利润增速最快，所以可能股价表现更好一些。
　　我们认为消费类的涨幅会平淡，涨幅会温和一些。
　　同时预计2020年A股上市公司增长速度回到15左右，利润增速的回升会引起戴维斯双击，盈利回升估值回升，双轮驱动，所以市场的中枢不断抬升，结局肯定是把3000点踩在脚下。
　　No。29NFBR固定收益第一名华泰证券张继强团队上有顶下有底，窄幅震荡
　　2019年债券市场主要的核心矛盾还是中美贸易摩擦，由此引发了全球负利率蔓延。
　　预计2020年下半年、2021年才会有大的波动出现，这个波动主要由于理财产品要完成净值化的改造，大量资金变成同质性的资金，这个容易波动。
　　2019年之所以走势偏弱，和中美贸易摩擦有很大的关系。人民币2020年如果总体稳定，还有小幅升值的可能性，在这种情况之下，叠加对外开放，这几个因素叠加在一块，外资还是国内市场非常重要的边际力量。
　　No。30NFBR金融工程第一名国盛证券刘富兵团队券商、房地产安全边际高
　　根据我们所做的券商安全估值模型，券商的PB和ROE是高度正相关的。
　　从2019年11月的分析结果看，券商股的安全边际在20以上，未来6个月平均涨幅在20左右，未来1年平均涨幅在50左右。
　　而根據估值模型，目前房地产的安全边际处于过去10年以来的最高位置，由此看房地产板块的估值已经被严重低估。