重砸亿美元收购佩罗转型服务戴尔期待扮靓业绩

　　戴尔别无选择地走上了收购之路。
　　9月21日，全球第二大个人计算机制造商戴尔公司宣布，将以每股30美元的价格收购IT服务供应商佩罗系统公司（PerotSystems），这项交易总金额为39亿美元，预计明年1月底完成。
　　据境外媒体报道，该收购完成后，佩罗系统将成为戴尔的服务部门，仍由佩罗现任CEO彼得奥特贝夫领导。戴尔方面表示，这一收购短期不会提振公司的利润，但很可能有助于2012财年的盈利增长。
　　佩罗系统是一份极具价值的资产，戴尔公司CEO迈克尔戴尔在声明中称，整合两家公司将提升戴尔在提供企业解决方案方面的能力，更重要的是双方业务有着明显的互补性。
　　佩罗系统公司由美国前总统候选人、亿万富翁罗斯佩罗于1988年投资创办，该公司在联邦政府医疗保健IT服务领域占据重要地位。佩罗表示，有了他们的加入，戴尔的生产力将达到现在的两倍多。他说，合并之后，他们将拥有更大的自由度和灵活性，从而完成更多的工作。
　　业内人士指出，这次收购标志着戴尔为摆脱陷入困境的PC业务，开始扩张其技术服务业务，并加大与惠普和IBM竞争。但一些分析师也认为，39亿美元的收购价格可能太高。在当天美国股市开盘前的集合竞价中，佩罗股价飙升了66，而戴尔股价则一度下跌5。6。
　　豪赌式收购
　　戴尔的收购计划并没有让外界感到太大意外。
　　迈克尔戴尔两年前重新担任CEO之后，就一直公开表示有意进行大规模收购。而人们对戴尔的并购对象也揣测了很长时间。
　　去年12月，Avian证券公司分析师阿维科恩列出了一份可能被戴尔收购的公司名单，其中包括已经被甲骨文抢走的Sun。市场研究机构BernsteinResearch则建议戴尔干脆买下宏碁，也有传言称戴尔可能会购买智能手机提供商Palm。
　　有分析认为，戴尔迟迟没有出手可能是由于缺乏执行大规模收购交易的经验。迄今为止，戴尔还没有进行过任何重要的整合或者收购，公司历史上最大一笔交易也就是2007年年底以14亿美元收购存储系统厂商EqualLogic。
　　今年6月，戴尔将IBM前并购主管大卫约翰逊招至麾下后，公司的收购战略日渐明朗。华尔街认为，约翰逊的经验对戴尔的收购计划至关重要，这位已经在IBM工作了27年的资深收购专家仅在去年就帮助公司管理了14项重大收购。而约翰逊的跳槽也惹怒了IBM，该公司对其提起诉讼，称违反竞业禁止协议。
　　目前，戴尔大约拥有120亿美元的现金储备和短期投资，其中包括今年6月份通过发行债券获得的10亿美元融资。不过，这并不意味着在选择收购目标时戴尔有多少选择余地。倒是有几家技术咨询公司颇具潜力，比如埃森哲（Accenture）和印度的英孚赛（Infosys），但它们的市值分别达到256亿美元和281亿美元，而戴尔市值只有314亿美元。《福布斯》撰文说，佩罗系统是当前戴尔所能够收购的最大的IT服务公司。
　　对于这次收购，佩罗系统公司董事长小罗斯佩罗（罗斯佩罗之子）说，戴尔两年前就说要收购他们，他当时并不同意，因为戴尔是一家制造型公司，而他们则是服务型公司，这就好比橄榄球跟篮球的区别。不过，佩罗家族最终还是被迈克尔戴尔说服，现在他们深信，并购将增加销售额，而且令两家同处德克萨斯州的公司共同获益。
　　从战略上讲，这笔交易还算令人满意。BernsteinResearch分析师托尼萨柯纳吉在一份研究报告当中指出，IBM也是进行了长达十年的收购才让自己的营收结构发生根本变化。他说，2002年以来，IBM共完成了78次收购，收购75家软件和服务公司。1997年至今，IBM的软件及服务营收从占总营收的46提升到78。
　　即便如此，投资者仍然对戴尔此次支付给佩罗系统豪赌式的高价难以接受，30美元的每股收购价较对方上一个交易日的收盘价溢出68，并相当于后者2010年预期收益的29倍。J。P摩根分析师马克莫斯科维茨也表示，戴尔收购的代价远超去年收购EDS的惠普。他说，戴尔支付价相当于佩罗营收的1。4倍，而惠普的出价仅为对方营收的0。6倍。
　　被迫多元化
　　现在，戴尔必须向那些持质疑态度的投资者证明，公司付出的高昂代价是合理的。对戴尔来说，除了转型服务外，这位IT巨人现在已经别无选择。
　　自2007年重新掌舵以来，迈克尔戴尔就致力于推动公司IT硬件产品的多元化，并积极开拓消费类市场。不过，随着IT硬件的利润越来越微薄，戴尔公司的状况没有得到改变。截至7月31日的2010年第二财季，戴尔总收入128亿美元，同比降低22；净利润4。72亿美元，同比大跌23。
　　目前，戴尔收入中的六成来自PC行业，受全球消费需求低迷的影响，公司第二季度PC销售下滑了33，服务器和存储产品的销售也分别下跌22和19。美国《信息周刊》（InformationWeek）报道称，对硬件的过度依赖已经将戴尔逼上了微利的境地，经营利润率仅维持在5左右。
　　不仅如此，戴尔在PC行业的地盘正被竞争对手蚕食。戴尔是第二季度全球五大PC厂商中唯一出货量下滑的公司。调研机构Gartner的数据显示，该季度戴尔的出货量同比下滑17，市场份额为13。6；相比之下，惠普的出货量同比增长2。8，占据19。6的市场份额；宏碁的市场份额也已经达到13。5，与戴尔的差距可谓毫厘。
　　与戴尔在IT硬件领域惨淡经营不同，以IT服务为主营业务的IBM、惠普两家公司在第二季度却是一路高歌猛进。该季度，IBM净利润增长了12，达到31亿美元，其全球服务部门的税前利润更是上涨了23；而惠普得益于去年并购EDS也弥补了PC市场业绩的下滑。
　　我们认为，服务应该成为戴尔的重点。瑞银分析师梅纳德乌在收购交易之前的一份报告中预测，戴尔的硬件业务持续处于竞争压力之下，而且其产品也将不可避免地成为日用品，在这种情况下，服务业务可以帮助他们提升利润率。
　　目前，服务类产品仅占戴尔总营收的10，此次并购佩罗系统后，戴尔每年服务营收额将增加到80亿美元。虽然戴尔的交易价格是稍有些贵，马克莫斯科维茨指出，但从减轻对硬件依赖这个角度说，这是良好的开局。
　　佩罗系统在卫生保健和政府市场拥有强大优势。去年总营收28亿美元，有一半来自医疗保健领域，四分之一来自政府服务。更令迈克尔戴尔满怀希望的是，美国奥巴马政府正准备增加对医疗保健IT领域的投资，这意味着佩罗系统可能会获得更多服务合约。市场研究公司IDC预计，今年全美医疗保健IT支出（包括服务和设备总支出）为223亿美元。
　　另外，借助佩罗今年初推出虚拟化和云计算服务，戴尔希望能在企业新一轮架构改革中得到更多的机会。我们意识到，我们的客户已经对其现有的管理系统进行了重大的投资，戴尔企业产品部首席技术官PaulPrince表示，他们已经部署了微软的系统中心、IBM的Tivoli或者是惠普的OpenView，你不能将这些东西扔掉，现在我们要做到的就是与这些系统实现良好的对接。
　　未来的挑战
　　佩罗系统的总部位于德克萨斯州达拉斯，戴尔总部则在同一州的首府城市奥斯汀，两者地理上仅相距差不多三个小时的车程，但这并不代表双方的整合过程会很轻松。
　　业界分析认为，佩罗是一家管理非常严格甚至有些死板的公司，戴尔则相对宽松开放，它们的企业文化截然不同。市场研究公司RobertW。Baird分析师杰森诺兰德也认为，整合拥有2。3万名员工的佩罗公司对戴尔而言绝非易事。
　　另外，佩罗系统近期的发展并不顺利。过去一年，该公司保健部门营收下滑8，商业部门营收更是大跌21。佩罗的一位前高管曾透露，他们疯狂削减成本以保持利润的增长，并一直在寻找合适的交易对象。RobertW。Baird的报告显示，佩罗的营业毛利和投资资本回报在整个行业都处于较低的水平。因此，即使收购计划能顺利实施，戴尔的总体服务业务仍远小于竞争对手。
　　惠普去年以132亿美元的高价买下了EDS，今年第二季度其服务业务营收达85亿美元。值得一提的是，EDS是罗斯佩罗于1962年所创立。同期，IBM的服务业务营收更是高达134亿美元。与此对应的是，佩罗系统的营收仅为6。28亿美元。
　　现在，惠普在公司CEO马克赫德的领导下，更加着重发力于IT服务业务。9月23日，惠普宣布将放弃EDS品牌，并将其IT服务提供商业务更名为惠普企业服务事业部。分析普遍认为，这次更名对于惠普来说是一次意义重大的押宝，公司希望EDS能完全融入惠普的企业文化。
　　对于转型中的戴尔来说，佩罗系统只是一块垫脚石，迈克尔戴尔暗示可能会继续寻找相同领域的收购目标。基于戴尔对佩罗系统资产的高额估值，该公司的现金使用可能会比之前业界预计的更有风险。瑞士信贷将其评级下调至中性，并将目标股价由每股19美元下调至16美元，以显示该机构对戴尔收购策略的担忧。
　　此外，服务部门与戴尔公司硬件部门的密切合作，还很有可能会使得双方的客户感到紧张。美国《信息周刊》认为，每次交易完成后，戴尔一定会不遗余力地向客户兜售其服务产品；而佩罗系统的客户也得警惕那些诱人的捆绑式交易，这些产品看上去可能不错，但背后可能隐藏了他们需要为硬件付出的真正代价。
　　无可否认，戴尔离当年那个耀眼的革新者角色已经越来越远，业界所关心的是他们能否通过购买这家IT服务提供商，跟上竞争对手的步伐，至少不要被落下太远。