投资的四个维度政策资金周期质量

　　球友红梅投资认为：投资股票要从四个维度来分析自己的投资标的，即宏观政策、资金动向、经济周期和经营质量。宏观政策可以察觉国家的发展导向，资金动向可以感知股市温度，经济周期可以帮助选择行业，经营质量可以挑选上涨龙头。本文就详细讨论下投资的四个维度：政策、资金、周期、质量。
　　作者：雪球达人秀
　　来源：雪球
　　红梅投资：我曾经在一家著名央企的地市公司工作了20余年，后来从事一段股权投资工作。我是在1996年8月26日进入股市的，后来发现自己对投资非常痴迷，就花费很大精力去研究。说实话，前几天，我在看电影《流浪地球》的过程中，还会一心二用地拿出手机，查看一下股票的资料。
　　回想起来，我是从纯粹的小散、资金量很少的小散一点一点积累滚动起来的，我入市的第一笔资金才3000块钱，那时我的每月工资才几百块。所以说，我的投资心得都是在实战当中摸爬滚打积累起来的。
　　我的投资大体分为两个阶段，前期摸索阶段和后期稳定阶段。前十年是摸索学习阶段，收益很不稳定。尽管花费很多心血，但是由于耐心不足、知识欠缺，没有赚到钱。比如片仔癀，东阿阿胶，在2005年的时候，我就积极研究并且介入，但是由于定力不够，赚得不多。后来，我痛定思痛，在性格上修炼自己，在知识上丰富自己，逐渐走上比较稳定的投资之路。
　　我的投资风格可以用四个字来概括：防守反击。我觉得投资就像两个队踢足球，首先要保证自己的球门不失，或者尽量少失球；之后，再去抓住机会、快速反击。因此，我买股票多数都在底部区域，或者相对底部区域。我很少追涨，基本上股价从底部上涨20以后，我就不再考虑。
　　还有，自己投资20多年，我是股票投资和房产投资穿插结合进行的。所以我对本地房产和环京房产也是比较熟悉。
　　入市以来，赚取比例最高的是武汉中商，股票代码是000785，那是在2006年底。股市大盘已经涨起来了，我就想买一只风险比较小，股价仍旧不高的股票，经过反复搜索，发现了武汉中商，并进行重仓操作，坦率地讲，那时的重仓，我才五六万块钱，根本没有多少资金。我之所以重仓是由于三个原因：一是股价比较低，上涨幅度还比较小；二是公司的实物资产价值很高，比公司的市值还要高，存在较好的安全边际；三是存在重组卖壳的可能。当时，武汉国资委旗下有三家商业类上市公司，分别是武汉中商、鄂武商、武汉中百，为了避免同业竞争，国资委表示要进行资产整合。出于这几点考虑，我重仓进入，赚了三倍多。
　　我亏得最多的股票是闽福发，这只股票给我的教训太深刻了。主要是当时公司更换大股东，新任大股东对公司的前景吹嘘的天花乱坠，加上股东具有牛津剑桥等国际名校背景，当时由于信息不对称，没有互联网，查找不到公司的相关资料，就把它当成了拥有很大潜力的科技股，没想到是伪科技，是忽悠投资人，在这支股票上损失了50左右。所以，现在买股票，我会把上市公司、上市公司大股东、实际控制人（创始人）的资料都会详细地查阅一遍，对公司的真正实力进行细致地查证。
　　投资中最重要的事
　　投资一定要有规划，规划包括风险规划、仓位规划、节奏规划。
　　首先是风险规划，包括公司运营风险和股价波动风险。我买进每一只股票之前，首先考虑，这只股票如果出现问题，会在哪方面出现出现风险？如果出现风险，最坏的情况下，公司会怎样？股价会怎样？所以，我是一个极端谨慎的保守投资者，我会把风险考虑得非常全面，之后再去考虑股价未来会有多大的上涨空间。
　　其次是仓位规划，因为自己的资金是有限的，不会像巴菲特那样有源源不断的后续资金。所以，我总是把自己的资金做一个仓位规划，每只股票占比多少，哪些股票是长线持有，哪些股票短期操作，一般情况下，对我买进的股票，都自己设置一个目标价位，在达到或接近目标价位的时候，适度结合大市情况，进行出货了结。
　　我的仓位配置主要分成三个部分，一部分是防御型配置，一部分属于进攻型配置，一小部分属于观察仓配置。防御型配置，我一般配置60左右，它可以让我获得比较稳定的收益，但是，收益比率可能会比较低，比较慢。进攻型配置，我一般配置2030的比例；进攻型股票尽管风险比较大，但是股票弹性较大，一旦机会来临，上涨空间比较大，上涨速度也会比较快；观察仓股票，我一般配置510左右，小份额配置观察仓之后，可以让自己对这部分股票有充分深入的理解和认知，避免犯下大错。
　　第三是节奏规划，我常常是持有一批股票，对比一批股票，观察一批股票，尽量把握好操作节奏。
　　对投资生涯影响最大的两三年
　　在2005年之后，自己沉下心来深入学习的两三年对自己的后期投资影响很大。
　　在2005年之前，我尽管花费很大精力，但是收益很不理想，扪心反省之后，我觉得必须要全方位地学习专业知识，包括，经济学、金融学、会计学、心理学等等，所以，我拿出近乎两年时间学习这方面的专业知识，这使得我后期投资开阔了视野，同时也避开了一些陷阱。
　　说实话，康美药业这只股票，我在四五年前就曾经买过，但是仔细研究之后，感觉财务状况叫人很不踏实，所以果断放弃。尽管公司股价后来上涨了好几倍，似乎有些惋惜，但是，终于在今年被证监会调查，股价断如悬崖。
　　还有毅昌股份，这是一只广东高金投资公司旗下的公司，股本很小，净资产很高，但是我分析财务报表后发现，公司的应收账款和存货非常高，超出了正常的比例范围，所以果断放弃，后来，公司业绩连续两年因为计提坏账准备而亏损，股价更是如坐滑梯。
　　另外一只股票是迪安诊断。这只股票的行业、商业模式、公司业绩都很好，只是该公司的存货、应收账款、有息负债实在偏高，由此推断公司的现金流必然十分紧张。财务状况有些令人忧虑，果然，近期公司披露，大股东计划转让部分股权，缓解资金链难题。
　　通过学习自己的知识架构逐步完善，看问题的高度和广度都有了提高，我觉得，投资股票，一定要关注和研究宏观政策、资金动向、经济周期和公司的经营质量。
　　宏观政策包括产业政策、货币政策、财税政策等，通过政策变化可以察觉国家的发展导向，从而选择受益的行业，避开受损的行业，以及决定股市的进退。
　　资金动向可以感知股市温度，股市上涨的前提是资金推动，资金动向包括整体资金的宽紧和场内板块的资金流向。所以要研究国家的货币政策，还要分析板块的资金流动。
　　经济周期可以帮助选择行业，尽量提前判断行业的拐点，顺周期操作。
　　经营质量分析，主要包括毛利率分析、存货周转率分析、成本费用率分析等，这三项指标是分析的重点，可以避开投资陷阱，发现经营的转向，挑选上涨龙头。
　　重仓持股逻辑
　　我目前的重仓股是陕西煤业。我的买入价格是7。3元左右。我非常感谢陕西煤业，是他让我避免了2018年的大幅亏损。当时，我发现陕西煤业的时候，对它的资料进行了深入的研究，我从公司的基本面和股价两个方面来说一下我的投资逻辑。
　　一、基本面情况，我的买入理由有5点：1。公司开采成本很低；2。公司具有增产潜力；3。公司的财务质量很好；4。公司高比例分红；5。蒙华铁路开通使其如虎添翼。
　　二、股价情况，陕西煤业从去年2月份股价10块多钱跌下来，在去年8月份跌到7元左右。我就是在这个阶段进场买入的。我是卖掉广汇能源换成陕西煤业的。我认为陕西煤业比广汇能源更加安全、更加具有竞争优势。陕西煤业业绩那么好，但是股价却调头向下，主要原因是投资人忧虑未来煤价会下跌，人们推断煤价下跌的逻辑是：国家因为减税降费，调低了上网电价，导致电厂利润下滑甚至部分电厂亏损，由此推断国家会采取措施调控动力煤价格，动力煤价格下调，会直接导致陕西煤业业绩受损。这个逻辑粗看没有错，但是实际上是有问题的。
　　动力煤价格去年下半年确实出现回落，回落的原因一是产量增加，二是国家调控。但是，对陕西煤业来说，影响只是短暂的。原因有三，陕西煤业地处西部，国家发改委规划可以增产的区域，陕西煤业可以通过增产弥补降价损失，而且，蒙华铁路开通可以变相增加产品价格，而且。还可以增加铁销数量份额，所以，煤炭价格下降不会减少其净利润。
　　这样陕西煤业就存在公司基本面和股价的错配。基本面在持续优化，而股价在恶化，投资者按照周期股给它来定价，这种市场的错误就是我们的投资机会。
　　投资的本质是发现市场的错误，而后等待市场修正这种错误。
　　当然，我也清楚地知道，陕煤不是一支适合长线的品种，只是短期内存在着严重低估。未来市场如果转好，股价上冲到1112元是很有可能的，在这个价格区间，我会择机卖掉。
　　如何选股与择时？
　　选股主要围绕两条主线，一是公司核心优势，二是公司业绩质变。
　　公司的核心优势，我觉得主要包括，管理优势、技术优势、资源优势、成本优势、品牌优势五个方面。
　　管理优势是前提，管理优势包括管理层积极进取、诚实可靠，视野开阔；技术优势，是指公司具有国际或国内领先的技术专利和研发人才储备。成本优势是一般制造业竞争取胜的重要基础；资源优势是天然的护城河，品牌优势可以使公司获得销售溢价。
　　为什么华为成功，因为具有管理优势和技术优势；为什么格力长盛不衰，因为具有管理优势和成本优势。为什么陕煤、神华可以抵御低煤价？因为具有资源优势。为何茅台、奔驰毛利那么高？因为具有品牌优势。
　　公司的业绩质变，也是我选股的一个重要考量。
　　我的另外一只重仓股是抚顺特钢，我是在公司的重整方案实施完成之后进场买入的。很多人可能对我持有这只股票不理解，我的投资风格是守正出奇，抚顺特钢的基本面、内部管理已经发生质变，人们还是按照过去的眼光来看待它，这就造成了股价的低估。
　　投资中的困惑是什么？
　　最让我感到困惑的是市场的不理性、市场的情绪化。在众人恐惧的时候要应该贪婪，可是在现实中，人们在恐惧的时候会更加恐惧，人性的劣根真是难以克制。我们按照理性的分析去买入股票，可是不可理喻的情绪会把我们的理性决定冲刷殆尽。这个时候，会然我们感到很煎熬。
　　所以在这样的时刻，我一般选择忍耐，戒急用忍，参考一些动能指标和技术形态来做决定。
　　投资一定要心态平和。投资失败的主要原因是挣快钱、挣大钱的急躁心理。我也曾经在这个阶段经历过，后来我慢慢调整了自己的心态，不给自己设定年度或者月度目标，只是做好正确的姿势和操作，苦苦寻找理想的股票和等待合适的价位，至于什么时候上涨，上涨多少幅度，我就耐心等待。我觉得，投资收益，是你选好股票的自然结果和必然结果。