谈谈新能源和传统能源

　　本来昨天就要聊煤炭的，结果中国建筑发了一个12月的经营简报，就简单点评了一下，为了让大家看得更明白一点，还列了不少数据，但我发现，大家似乎对图表都缺少兴趣。也可能最近全球大跌让大家都心生恐惧了吧。周四晚上全球股市大跌，美股跌幅超过9，市场一片风声鹤唳。很多人已经默默把上证的目标点位设到了2400点了。谁知道周五晚上老美又爆拉了9多，让很多想着抄底的人又后悔了。
　　抄底是个高风险的活
　　抄底确实是个高风险的活，大多数人的抄底都是不成功的，往往都抄早被套了。
　　为什么会如此呢？
　　我觉得这是因为人都有锚定心理。当一个股票长期处于上涨时，人们就会习惯性认为抬高对它的估值。即便它的基本面已经发生了变化，股价开始下跌，人们也总是会从各种有利的角度来解读，认为股价的下跌是上车的机会。对一个锚定价格在100块的股票，突然有一天跌到了70块，就有人忍不住要去抄底了。
　　对于那种长期不涨，估值极低的股票也是如此。人们把它锚定在一个很低的价格，而总是有意无意忽略它的基本面变化和极低的估值。
　　我记得前几年有人开始研究猪肉股时，都会引来一阵嘲笑。结果到了2019年猪肉大涨，猪肉股成了大众明星。各种看好文章铺天盖地，这些都有意无意改变了人们对于猪肉股的看法。温氏股份刚在创业板上市时，一直作为大垃圾存在。牧原股份前几年也没几个人关注。现在牧原股份一路上涨股价超过了120元，市值已经超过了中国建筑。在这么高不可攀的估值前面，我看到的是无数的看好之声。好多人告诉我：牧原股份的商业模式是独一无二的。问题是，你为什么不在它10块时觉得它独一无二呢？
　　最近格力电器和中国平安都有调整。我看微信群里抄底这两个股票的不在少数。对长牛股抱以不切实际的高期望，对长熊股长期视而不见，以至于在不该买入的时候高位接盘，在不该卖的时候提前下车。你说还怎么赚钱？
　　电动汽车概念太火了！
　　新能源概念实在是太火了，火到很多人连新能源的概念都没搞清楚就开始大篇吹水了。最热的新能源概念就是电动汽车，美其名曰新能源汽车，还说这是未来趋势。电动汽车是不是未来趋势我不知道，但我知道电动汽车和新能源没有任何关系。
　　不过这不耽误炒作。造了十几年电动汽车的比亚迪没火，卖电池的宁德时代大火了。一如新零售的PPT总是畅想未来的美好生活，但却掩盖不住亏损累累的现实。电动汽车的PPT也同样做得激动人心，但除了概念似乎没有多少经济性可言。
　　很多人在谈论一个产业发展空间时，过分强调了一些莫名其妙的概念，却忽略了其中最核心的因素，那就是经济性。很多人并没有仔细思考过当这个产业继续扩大规模之后，当整个社会无法承担其高昂的成本之后将何去何从的问题。当前的电动汽车，在制造端享受了税收减免，还享受了巨额补贴。在流通端减免了交易税费。在使用端没有缴道路养护费用。就好像很多人看到电动牙刷很便宜就冲动买了，却没想到后续更换牙刷头时却贵的要死。贵还是便宜，有时候并不是那么显而易见的。
　　新能源的前景真有那么美好吗？
　　我们说到真正的新能源，就是最近比较火的风能和太阳能，是不是前景就真的那么美好？我觉得这是未必的。
　　我看到有不少文章中提到了，在部分地区的风电成本已经低于火电，而太阳能发电成本也在持续下降。我之前研究过隆基股份，对于太阳能发电成本有所了解。我想说的是，这个成本是有前提的，不是完全成本。
　　什么意思呢？
　　我们就以风电来举例。当前在计算风电发电成本时，主要考虑的是设备折旧和维护成本。而风电机组是有设计容量的，这也是风电理论上的最低成本。这一成本并不为零。而风力本身是不稳定的，这使得风电机组无法实现满发，这就会使得设备摊销成本会比理论值大。但即便如此，在部分地区的风电成本已经可以与火电相比了。
　　这是全部事实吗？
　　首先，风电运营企业是减免了增值税及附加税的。这些税收减免，其实等于其他企业的变相补贴。
　　其次，风电发电并不能依据用电需求来发，且风电电力输出波动很大，并不稳定，需要配套调峰电厂，这些成本被转嫁到了火电企业。
　　第二点是什么意思呢？风电发电是有风的时候就发电，没风的时候就不发。但问题是我不能有风的时候才用电，没风的时候就断电。当代社会电力是一刻也无法离开的。那怎么办呢？这就需要有这么一些后备的负荷，在风电发电时切除，而风电休息时投入。而这些作为后备负荷的发电容量也是有成本的，这部分成本并没有平摊到风电成本之中，而恰恰被火电所消化。
　　今天我们说风电成本降低，其实都是以火电的变相付出为前提的。而真像大家说的那样，后续以风电和太阳能发电为主，这种后备负荷就要十分庞大，进而带来巨额的成本。而此时面对这么庞大的风电和太阳能市场，还有谁能补贴得起呢？
　　有人说，风电的成本会逐步降低的。风电的完全成本既然主要来自于投资摊销和负荷补偿，那么这部分成本是否可以降低呢？投资金额主要取决于制造成本。但制造业却是传统行业，其成本真能降到趋近于零吗？如果风电企业能，火电为何不能呢？电力行业已经一百多年了，这个目标似乎从未实现。
　　另外，风力发电机组的能源转换效率，难道真的能无限提高吗？这本质上仍是空气流体驱动叶片转动，带动发电机发电，原理上与火力发电相同，并且风能有能量密度，风电机组有容量上限。这决定了发电成本进一步挖潜的空间并不大。
　　啰嗦了这么多，我的意思并不是不要发展新能源，而是说不必对新能源抱有不切实际的幻想。
　　新能源在什么时候更值得期待
　　2008年国际原油价格高达140美元一桶，由此带来对于新能源的迫切需求。在不断高涨的传统能源价格面前，之前遥不可及的风能和太阳能发电似乎也成为一个不错的选择。
　　但现在我们处于一个什么样的时代？我们处在一个能源供给过剩的时代，处在一个能源价格超级便宜的时代。如此便宜的能源价格才能支撑高额的税收以补贴新能源的发展。而新能源的发展壮大最终依靠的还是比传统能源更低的成本。
　　新能源的快速发展需要传统能源价格的不断攀升以推高传统能源价格。而当前低廉的能源成本是新能源发展的最大阻碍。
　　在这个背景之下看待煤炭行业
　　在这样的背景下再来看待煤炭行业，你会发现情况并不是我们想象的那样的。
　　这里有两个可能，我们来分析一下。
　　一个是新能源成本有一天终于降至比传统能源还要低，那么新能源将会不断蚕食能源市场，而传统能源价格也会不断降低，当价格降至生产成本时就会逐步关闭直至退出历史舞台。这可能是大家想象中的样子。
　　一个是新能源价格始终都无法降至比传统能源价格更低。而传统资源的不断枯竭导致价格上涨，当价格上涨使得传统能源成本高于新能源时，将带来新能源的增长，新能源供应的增长将减少对传统能源的需求，减少其涨价的压力，进而稳定传统能源价格。
　　你觉得哪个更有可能？我认为是后者。
　　而煤炭价格的上涨，带来的就是煤炭股价格的重估。但中国当前的煤炭价格并不高，虽然经过了供给侧改革之后所有上涨，但仍在低位。不仅煤炭如此，原油价格也是。最近经过暴跌之后，原油价格还在30美元上方徘徊，能源价格是如此之低，这已经是新能源推广的最大障碍了。
　　这意味着这些煤炭都是不可再生的宝贵资源，都有着不可替代的价值，未来的价值都会以升值的方式体现。传统能源价格的上涨，需要一个契机出现。
　　结语
　　今天没有直接提到个股分析。在结语的地方我来说一下自己对个股的看法。个人认为应该谨慎看待太阳风发电和风能发电相关的行业。从行业发展的空间来看，这两个行业不会有革命性的突破。如果真的突破了，那将是中国神华这些传统能源企业的最大福音，因为这意味着煤炭价格将迎来大幅的上涨。
　　从估值的角度来说，煤炭股充分反映了市场对资源股的悲观预期。今天不对个股分析了，后面再来详细分析一下中国神华，这是一家值得关注的公司。