好东西与好价格

　　经常有投资者问：买房好不好？买黄金好不好？买A股好不好？买港股好不好每当碰到这些一句话的简单问题，真是不好简单作答的。因为，好东西与好价格是不同的概念。作为投资者，所应重点关注的应该是自己能否买到好的价格，而不是买到好的东西。
　　请看生活中的例子：
　　宝马七系是否好车？您会说当然。如果以一千万欧元卖，您是否会买，答案是，当然不，为什么？这不是好的价格。大众高尔夫，是否不如宝马七系高档？答案肯定，如果以一千欧元卖，您一定会参与抢购！为什么？
　　我们比较以下国内投资者与巴菲特在买卖著名的中石油时候的不同操作。
　　巴菲特在2000年中石油在香港发行时就开始以每股1。27港元股的发行价购入，其后在中石油跌破发行价后多次增持，增持的高峰在2003年4月非典肆虐而令股市空前低迷之际，平均增持价格低于1。7港元股的价格，最终手中持有中石油股票总量为23。47761亿，占中石油总股本的1。33。
　　为何他买入而且大量增持？因为当时以买入价1。7港元股计算，市净率1倍，市盈率8倍，股息率6。价值投资中的低买的原理他懂得，而更重要的是严格按原理的指引操作，纪律守得好。
　　巴菲特在2007年710月间，1115港元区间内连续卖出中石油，为何卖？卖出时以平局卖出价市净率约3。5倍，市盈率约17倍。价值投资中的高卖的原理指引他作卖出操作，他非常遵守纪律。
　　就在巴菲特不断减持之际，中石油以王者归来的姿态在国内以16。7元股向国内投资者让利发行新股，发行的市盈率近30倍了，价格明显偏高。低买显然不存在了，国内投资者该避之则吉了吧？不！投资者们的踊跃认购令新股认购中签率低至不足3！上市之时，没有认购到新股的投资者更是疯狂抢购，一下把中石油的开盘价抬到48元。这显然是超高买呀！然而，在市场的疯狂气氛中，投资纪律早就被抛到九霄云外了。
　　更有趣的是，国内的投资者开始嘲笑巴菲特：老巴老了，太胆小了，他卖了，中石油还涨违反纪律的在笑守纪律的了。我们还是看结果吧：2007年11月1日中石油H股创出20。25港元的最高价后就一路下跌。到金融海啸时最低跌至5港元左右，至2012年9月底也仅得10港元。巴菲特因遵守纪律而没抛在高点，但他5亿的本金卖了40亿美元左右，获利约270亿人民币，劲赚7倍。是个真正的赢家。
　　反观高价买入中石油的国内投资者，一定会终身难忘问君能有几多愁，恰似满仓中石油！这悲壮的一幕。顺便提一句，中石油A股2012年9月底的价格是9元，如果在48元买入，收回投资成本，估计要等下一代了。
　　因此，价值投资的精髓虽然在在于选时和选股，但成功地关键更在于能否坚持低买高卖的原则和严格遵守该动即动的投资纪律。巴菲特大智若愚的成功之道，也在于此。
　　银行股5倍的市赢率，换句话说，即使业绩0增长，五年就回本。至于风险，五年后你觉得国内的大银行会倒掉吗？为何不敢买？