创业板已经被爆炒

　　从目前各方情况分析，投资者对是否参与创业板二级市场的博弈陷入两难选择，爱上创业板可不容易。
　　全线超募
　　28家创业板上市公司在申购中，平均摊薄市盈率55。7倍，其中。最高的是鼎汉技术，发行市盈率82。22倍，最低的是上海佳豪，发行市盈率40。12倍。高市盈率、高发行价成为创业板一级市场发行中的特点。
　　一级市场就被炒高，即使香港创业板的二级市场也难以望其项背，2004年至2008年，香港创业板的市盈率分别只有28。65、22。94、21。86、44。91、8。01倍。
　　估值高企，全线超募。28家公司计划募资73。9亿元，实际募资152。78亿元，超募1。19倍。资深金融工作者余丰慧先生认为，新股申购价格过高是承销商之间恶性炒作竞争的结果，这不能不令人担心创业板会成为一个圈钱的场所。但知名经济学家金岩石表示，创业板还会重复新股翻番的开盘纪录，有望达到110120倍的开盘市盈率，将是是激情燃烧的市场。
　　假如真是如此，对于资本市场中一向处于劣势的散户投资者。参与申购，开盘即抛，看来是个套利的好主意。
　　盘点创业板申购，券商、社保、基金都表现积极。例如，网宿科技申购中，29家证券公司的自营账户参与其中，同时还有13家社保基金也申购了网宿科技。
　　基金对创业板的参与也由观望逐步转，热，不仅参与的基金数量越来越多，询价时报价也越来越高，以期获得配售资格。华谊兄弟申购时，基金公司的最高叫价达到41元，对应的静态市盈率高达百倍，最终有190只基金获得配售资格。据报道，参与爱尔眼科配售的基金177只，参与机器人配售的基金95只，参与红日药业配售的基金67只，参与吉峰农机配售的基金66只。
　　参与机构的热情，不断提高的报价，哄抬着发行价。
　　但是，从冻结资金和中签率情况看，却没有这么乐观。数据显示，28家公司合计冻结的资金总额仅为1。87万亿，远远低于市场的预期。与此同时，平均中签率高达0。8，是今年IPO重启以来中小板首发新股平均中签率的近3。5倍。
　　事实上，从网下认购情况看，散户的积极性在降低。第一批网上申购中签率为0。78，第二批为0。92，第三批由于有华谊兄弟、机器人等被市场推崇的公司，这一指标值较低，为0。71。然而，这与今年6月以来中小板新股发行0。23的平均中签率相比，已经高出很多了。业内人士分析说，这说明主要是机构在唱戏，一旦创业板开市，谁会买单将有待观察。
　　二级市场风险大
　　与热情高涨的机构相比，冷观者也不少。
　　有一部分基金对创业板持谨慎态度，保守参与或静观其变。在28家创业板公司的询价公告中，也很少能看到保险公司的身影。这群往昔的打新大户不仅参与报价的积极性不高，而且报的价格也保守。
　　著名财经评论家水皮对创业板有两个基本判断：一，中国推出的这个创业板，并非传统意义上欧美式的创业板，与目前的中小板区别不大。二，创业板推出之日就是谢幕之时，创业板必定高开低走。他指出，超高的市盈率只对大股东、战略投资者和保荐中介有利，对二级市场投资者而言，只有风险没有收益。
　　余丰慧先生也表示，IPO阶段价格过高，已经压缩了二级市场的投资空间。而在炒作难易程度上，由于公司流通股本少，相对容易被操纵。在这种博弈中，资金实力和操作技巧逊色的中小投资者往往会成为最后的接棒人。
　　回顾5年前中小板上市时的情景，也许会让参与创业板的散户投资者脑门冒汗。当初新八股在上市日出现集体飙升的壮观景象，盘中大族激光最高涨幅达到380，德豪润达、华兰生物的最高涨幅分别为63。32和93。65，其他5家公司超过100，8家公司的换手率也均在6080区间。次日这新八股则一度齐刷刷的潜水到了跌停板，并且接下来呈摧枯拉朽之势连续下跌，一直到上轮牛市中才翻身。从复权后的股价看，只要持有的时间够长，盈利是必然的，但对一贯缺乏耐心的散户，似乎难享其成。
　　中小板的历史，对打算参与创业板二级市场博弈的投资者，具有很强的参考价值。
　　后市仍然高看一眼
　　在创业板交易制度上，监管层却是只管结婚，而对婚后生活则走一步瞧一步。
　　根据深交所公告，创业板新增80临时停牌阈值，且直接停牌至下午收盘前的14：57。首日交易的控制和收盘价，是后市交易的起跑线。这一新停牌指标规定，旨在控制创业板上市公司登陆首日的交易风险。深交所的答复是适用现有《交易规则》，创业板交易制度与主板保持一致。
　　监管层延续的是摸着石头过河的老策略。业内人士表示，没有过多的新规，并不意味着将来管理层不会根据后市发展来重塑市场规范。在这个实践过程中，阵痛也许会不断发生，首日限制之后，炒作的形式可能是用时间换空间，有机会也有风险。
　　但是，作为一项重大的金融制度安排，创业板当然不可能是昙花一现。当前，中国经济处在复苏的通道中，进一步的增长需要降低过多的政府投资，启动民间资本，激活创新企业的活力。而经济危机使得解决就业问题更为重要，中小企业的作用不言而喻，创业板不仅为部分优秀的中小企业提供了资金支持通道，更重要的是起到了很好的示范作用。事实上，证监会的相关人员也多次指出，创业板是对我国多层次资本市场的完善，对优化资源配置和为经济长期增长提供金融支持意义重大。
　　经济高成长的地区，往往是资本的乐土。创业板同样也是众多PE风投资金退出的一个重要途径。只有吸引更多的风投资金，才有可能锻造更多的创新型高科技企业。
　　社科院副院长李扬日前指出，仅科技部统计就有1000多家完全符合创业板上市条件的企业，同时，中国投资者对创业板的投资需求也非常强。基于此，他说上市资源和投资需求决定了中国创业板市场不会像一些创业板市场一样虎头蛇尾，到最后惨淡经营。
　　两高六新是筛选、审核创业板上市公司标准的概括。28家公司亮点多多，被炒得沸沸扬扬。特锐德、南方风机、吉峰农机、宝德股份、大禹节水等一批公司，虽然不乏行业龙头，但行业壁垒并不是很大，上市融资后能否保持高增长，能否长期保持市场话语权优势值得商榷。探路者、立思辰、新宁物流等公司的亮点是经营上的新模式，但这些模式是很容易被模仿的，再进一步创新并非易事。网宿科技、华谊兄弟等公司的主营业务本身就具有很大的风险特征。
　　对此，深交所也一再提示说，由于这些公司发展历史相对较短，民营企业、家族企业居多，其公司治理和内部控制基础相对薄弱。同时，深交所还发布了《创业板上市公司规范运作指引》，在公司治理、募集资金使用等方面进行规范。