新经济公司死亡图鉴

　　经纬中国创始管理合伙人张颖发布过五次寒冬预言，这成了创投圈的晴雨表。最近，他又开口了，在10月16日晚间强调说外部融资环境比较恶劣，融资难度无限加大。
　　我们只会继续加码支持那些数据持续给力，创始人明显在快速成长的潜力公司。而对于投错了且彻底失望的经纬系公司，不再浪费更多新钱，张颖说。
　　这意味着，即便是经纬这样不缺钱的头部资金，出手时也会更加谨慎，公司缺钱的境况，也将越发严重。
　　创业本来九死一生，一些创业者撞上资金充沛的年代，得以迅速发展，这对于诞生于2012年前后的这批公司既是幸，也是不幸。幸运之处在于它们能够获得足够多的资本，在足够广阔的市场里搏杀，多数公司在短短两三年里快速成长为估值10亿美金以上的独角兽。但不幸在于，它们在资本裹挟下过于关注增长而缺乏对于内功盈利能力的修炼，一旦资本端遇冷，便会因为不能自我造血而倒下。
　　数据显示，已过去大半的2019年关闭公司318家，这个数字是2015年至今的最低点，2015年至2018年分别是1133家、1457家、2146家和454家。
　　数量少未必是好消息。一位投资人认为，2019年，这一波倒闭潮接近收尾阶段资本收紧导致不会有大批量新的公司涌现，但淘汰赛将在这些存量公司中继续上演，这意味着冬天真的来了。
　　1，淘汰赛
　　在资金充沛的年代，投资人很容易被一个有创意，看起来高频刚需有广阔市场前景的点子吸引，撬动几百万投资。走到后来发现，由于资本扎堆强竞争，商业模式根本走不通，于是老大老二在博弈中合并，老三以后全部消失于寒冬。
　　2019年倒下的公司也不乏曾经的明星公司。今年3月，熊猫直播按下了终止键。这家由王思聪加持，曾经是行业老三的公司在很长一段时间寂静后，等来的却是破产结局。
　　熊猫直播COO张菊元称，从2017年5月最后的融资消息之后，在长达22个月的时间内没有任何外部的资金注入，管理层在过去两年时间中不断的尝试，极尽努力寻找了至少5个潜在的投资方和多种方案，最终也没有解决资金的缺口。
　　艰难求生的背后是直播行业风口渐停，整个行业在追求赢利的路上都在踯躅前行，熊猫直播为了收支平衡而缩小规模，却被竞争对手拉开差距。根据极光大数据，2017年9月到2018年2月期间，熊猫直播的DAU均值为272万人，斗鱼虎牙分别为600万和400万。到了2018年12月，差距进一步拉大，斗鱼虎牙提升到700万，熊猫却缩水到230万。
　　在当前的投资环境以及垂直领域的不断恶化的情况下，熊猫的空间在不断缩小，坚持都成了某种程度的消耗，张菊元说。
　　寒冬绵延不断，没有人知道何时等来转机。一个明显的例子就是爱鲜蜂。从2016年开始，爱鲜蜂裁员、倒闭的传闻就不时见诸于媒体，这家成立于2014年的o2o电商平台曾一年拿到1。2亿美元融资，一年内烧掉数10亿元。在这家公司处在O2O浪潮时没人能想到，一度被资本追捧的独角兽，如今几乎停摆根据媒体报道，爱鲜蜂目前已搬离原办公场所；爱鲜蜂APP在各大应用商店已下架，疑似停运；同时，不少爱鲜蜂门店店主也曾收到正式停运通知。
　　也有还在奋力求生的公司，比如ofo。根据媒体报道，粗略估计ofo还有31。5亿47。5亿元巨额欠款尚未偿还。其中包括阿里的12。66亿，上游供应链公司超3亿。为了偿还这些债务，ofo先后通过涉水P2P、卖线上线下广告、公众号接订单、做电商，以及推出有桩模式等。尽管创始人戴威说要战斗到最后一刻，但可以预见的是，ofo也与它往日的辉煌无缘。
　　以上三家企业都曾是处在风口赛道的企业直播、o2o电商和共享单车。它们一度都是资本的宠儿，其中ofo更是累计融资上百亿，但因为行业竞争过于激烈，互联网行业又是赢者通吃，败者会逐渐被淘汰出市场。
　　gobigorgohome，一位投资人表示。淘汰赛的枪声响起，没有人是局外人。
　　2。上岸之后
　　上市常被称为上岸，在过去，它意味着有了更充沛的资金来源，对于持股的创始人和早期员工，也意味着向财富自由迈出了一步。
　　但在今年，上市只是另一场危机的启幕。已经上市的公司依然因为不好看的财务数据而备受质疑。多数独角兽企业都要面对持久战的损耗以及低迷的利润空间。对于它们的考验才刚刚开始。
　　最典型的案例就是共享经济的代表Uber和WeWork。这两家估值高企的公司甚至拖累了孙正义愿景基金的业绩，原因在于它们的巨额亏损招股书显示，WeWork的亏损正在逐年加大。2016年全年亏损4。29亿美元，到2018年全年亏损额已经进一步膨胀至19。27亿美元，今年上半年亏损9亿美元。今年8月，Uber财报显示，亏损52。4亿美元，剔除一次性股权激励支出的影响仍然亏损13亿美元，同比亏大30。
　　在中国，同样的故事正在上演。根据information报道，Uber和WeWork的前车之鉴已经影响到滴滴。滴滴的一些现有股东，正以470亿美元的价格对外出售股份，这笔滴滴最后一轮的融资估值少了100亿美元。
　　显然，这些看起来具有诱人前景的公司并不能符合所有人的想象。比如甲骨文创始人拉里埃里森就曾表示，虽然自己跟软银的孙正义私交不错，但他不认为WeWork或Uber具有显著的投资前景，简直一无所有。在他看来，Uber没有技术，也没有忠实的用户，靠烧钱抢占市场份额的行为十分愚蠢，他们的应用，我家猫也写得出来；WeWork则更为可笑，只不过是从我这里租了一栋楼，装修一下，接着再转租出去，就对外宣称是一家科技公司。
　　《福布斯》指出，历史总是周而复始，在世纪之交也出现了很多泡沫般的公司。比如Kozmo、eToys和Pets。com，它们持续的时间均没有超过三年，其中Webvan仅仅20个月就从IPO走向了破产。
　　Uber和WeWork等公司是不是昙花一现，时间将最终告诉我们答案。但是WeWork即将迎来10周年，不仅从未盈利，而且亏损也在加速扩大。而科技巨头Facebook、谷歌、Airbnb和Salesforce在差不多阶段时，现金流都是正数。
　　这些看起来非常大的独角兽们也许会勇敢地秀出自己强健的肌肉，也许还是会死于寒冬中。为了挽回市场的信心，孙正义罢免了WeWork创始人亚当诺依曼；Uber为了减少开支今年以来经历了多轮裁员，主要包括送餐业务UberEats、自动驾驶汽车部门和全球市场营销部门，裁员规模达上千人。
　　3，过冬
　　创业公司的潦草收场并不让人感到意外，一切都在不断加速下变得扭曲，当资本开始热衷于造风口之时，创新精神就会被忽略。《财经》援引一位美元基金合伙人的话称，王刚投完朱啸虎投，朱啸虎投完经纬投，经纬投完战略资本投，这已经成为一套资本家们熟稔于心的玩法，他们依赖于此炮制了共享单车、共享充电宝等多个风口。
　　2019年倒闭的公司中，在具体轮次上，天使轮公司死于伪需求、进入市场实际不当和糟糕的产品；但当公司发展到A轮时，创始团队的能力成为公司走向最重要影响因素；在B轮阶段，团队能力和投资人关系会影响公司的存亡。具体到赛道而言，死亡公司数量最多的行业分别为电子商务、企业服务、本地生活等。
　　如今，迎着风烧钱烧钱砸开市场的玩法已经不再奏效。在市场高光时期，飞速增长的产品数据和市场规模决定了一家初创企业能不能过的好，但在经济下行阶段，现金流才是一家公司活下去的命门。
　　点亮资本创始合伙人、大众点评联合创始人李璟经历过几轮资本寒冬，其中包括2008年的金融危机，他强调在财务管理上一定是cash，cash，cash！反映在业务管理上，就是砍掉一些不性感的业务，聚焦于核心。在融资上，也要适当降低估值的预期。
　　如果寒冬真的来了，易凯资本创始合伙人王冉则提醒不要再在烧钱领域创业，把赢利作为首要考虑的指标。
　　瓜子二手车的创始人杨浩涌是一个连续创业者，应对寒冬他有一套自己的方法。他认为资本寒冬中创业者要打磨好团队，要进行业务聚焦找到自身的战略业务，还要在寒冬中构建企业的护城河。
　　另一方面，危险总是伴随机遇存在。因为只有出现这种修正、改变或是周期性转变的时候，才会真正的去伪存真，留下有价值的企业。
　　从大的历史周期来看，阶段性的悲观就更不需要。熊猫资本合伙人李论同样认为所谓的寒冬只是正常的周期，没有寒冬哪来的春天呢？
　　也许我们赶上了最坏的时代，但我们在最好的时代也曾扬帆，张菊元说道。
　　作者：万珮文章来源：微信公众号