有可为有可不为

　　从经济角度尤其从股市考虑，这次严重的自然灾害，不会给我国带来明显的经济损失，还促进部分与日本厂商竞争的行业在短期出现意外的增长。
　　按投资安全边际的宽窄，投资策略可分为3大路线：一是短期可替代日本进口产品的行业，如钢铁尤其是高端板材企业；二是遭受负面情绪或被舆论冲击的行业，如航运和船舶制造；三是受益于灾后重建的产业，如有色金属等。
　　短期核电设备企业受损
　　虽然日本是全球第三大经济体，但按照日本官方预计，受重创的东北方地区产出仅占日本GDP的6～8，对全球影响有限。根据商务部公布的2010年日本货物贸易及中日双边贸易概况报告，我国与日本的进出口贸易额仅占我国贸易总额的10左右，对我国经济的直接影响也有限。
　　日本福岛核辐射引起我国政府和人民对核电安全的质疑，再加上日本东北部半导体行业受到的沉重打击，预计我国短期内受损企业将主要集中在核电设备企业、半导体生产以及家电等几个产业。因缺乏信息透明度而产生的恐慌抛售股票，对中长期投资者来说也将是一个良好的切入点。
　　钢铁
　　短期看多钢铁行业高端板材公司的旺季盈利能力。重点关注生产进口替代产品的宝钢股份、受益于价格上涨的硅钢龙头武钢股份、热轧板材价格推动的鞍钢股份，以及唯一家通过日本钢结构H级性能认证的精工钢构。
　　日本是一个钢铁净出口国。全球钢铁出口中有10来自日本，其中43。4百万吨为特殊钢材。据路透社报道，日本五大钢铁厂生产厂房和辅助交通系统在地震中均受到不同程度的破坏。基于政府实施的限电措施，预计全日本14的产能在未来3～6个月内不能顺利复产。
　　作为全球第二大钢铁生产国，日本钢铁产量的突然下滑，势必对全球铁矿石和炼钢用的焦煤需求产生较大的负面影响。从二季度开始进入我国钢材的消费旺季，下滑的铁矿石价格无疑对大量依赖铁矿石进口的中国钢厂是利好。从日本进口的高端钢铁产品，如取向硅钢和高端冷轧汽车板等，长期以来对我国钢铁产品价格造成较大的冲击。此次危机带来的日本高端钢材出口能力的下降将有效提高我国同类产品的价格，国内高端板材生产商在二三季度的盈利能力将超预期。中长期来看，韩国和中国钢铁产能将弥补日本钢铁产量的下滑，铁矿石和煤炭价格仍可能在四季度回升。
　　未来日本重建港口、房屋、基建等工程需要大量的钢铁。目前日本长材产能利用率仅为70左右，而全球有超过20的钢铁产能被闲置。但由于我国长材质量无法达到日本抗震压力的标准，预计这次地震不会拉动中国国内的长材生产企业的需求。
　　航运与船舶制造
　　作为一个缺乏自然资源的岛国，海运是日本进出口贸易的重要途径。
　　短期看空干散货继续看好多用途船运输和集运股
　　整体来看，日本矿石贸易量占全球总量的13，而煤炭比重为22左右。日本地震中心在日本东北岸，包括东京、千叶、福山、广岛和川崎在内的主要集装箱和干散货（指各种初级产品和原材料）港口虽然没有受到直接影响，但由于交通系统受损和人员部署不足，装卸货物效率出现下滑，船只停滞时间有所增加。同时，目前缺乏稳定的输电，日本五大钢厂在遭受地震破坏后损失有20左右的产能，预计3～6个月内无法复产，日本国内钢铁产量和铁矿石需求会大幅下滑。
　　综合来看，即使全球干散货航运进入旺季，钢铁产量骤然下降将对运价带来较大的下滑压力。而中长期来看，日本国内重建以及由核电转向煤电的发展趋势将有助于提高未来干散货运输的需求。重点关注受益于灾后重建对钢材运输和钢构运输有所带动的中远航运和受市场情绪牵连但业务实际受影响较低的中海集运。
　　船用钢价格上涨利空船舶制造港口重建利好港机
　　目前中国为全球最大船舶制造国，订单占全球市场份额41。由于国内船用钢和电机的质量和工艺无法达到要求，需要每年从日本进口大量的高端钢材。在日本船用钢无法正常供给的情况下，可能用韩国钢材进而替代。但由于在质量、设计等方面要求不同，估计短期内我国船厂的造船进度有可能放慢。另外，包括仙台、八户、石卷在内的6个东北部二级港口遭海啸损坏，预计我国港机企业可能受益与未来港口的重建订单。重点关注受益于港口重建的港机龙头企业振华重工。
　　有色金属
　　有色金属的投资机会主要受益于灾后重建。
　　日元短期升值利空黄金可逢低关注
　　日本经济增长缓慢，国内利率长期处于超低位。灾后赔偿促使海外保险企业兑换日元赔偿损失，重建引起日本国内企业外币资金回流，以及政府需要抛售手持美元债券来增加救灾开支，预计短期内日元对美元升值趋势不减，黄金价格可能出现下调。
　　不过，日元价格中长期高企对其出口的负面影响很大，预计日本政府将在下半年入市干预，日元触高回跌是大概率事件。作为全球主要的石油产地，中东和北非政治动乱仍未平息，再加上欧债危机引起的对欧猪五国债券支付能力的疑虑犹在，在这个高风险、高通胀的经济周期，黄金价格可能重启长期涨势。可逢低关注黄金股，重点关注山东黄金、中金黄金和辰州矿业。
　　重建利好铜对铝锌影响不大
　　2010年日本铜产量达到136。8万吨，占全球产量的7。1；铜需求达到102。9万吨，仅占全球需求的5。55。尽管近13的日本铜产量已经暂时停产，但对全球铜价的影响十分有限。短期来看，铜的金融属性强于金属属性。在国际大宗商品市场多头资金回流日本的过程中，铜价价格可能继续下跌。但从中长期来看，铜价仍将受开采成本上升、供给趋紧以及中国电网建设投资加大支持。重点关注江西铜业、铜陵有色超跌后出现的反弹机会。
　　日本的铝锌消费和产量占全球总额较低。虽然这次地震没有影响到电解铝厂的生产，但其下游客户丰田、日产、本田的东北汽车厂纷纷停产，对日本国内铝需求影响较大。由于汽车占铝和锌（镀锌钢板）消费的13，预计金属库存将逐渐上涨，减少对铝和锌的进口。短期来看，日本汽车行业严重受挫将对国际铝和锌价格形成一定压力。不过日本地震对铝锌的金属价格影响整体不大，短期操作和中长期投资的机会不明显。
　　作者现供职于晨星（中国）股票研究中心