高速公路项目的风险因素分析

　　【摘要】PPP模式一种公私合作的关系模式，自上世纪九十年代应用以来取得了较好的经济效益。随着我国经济社会的快速发展，在交通方面对于高速公路的需求越来越大，使得高速公路PPP项目成为我国一种十分典型的公私合营模式。高速公路以ppp模式建设的原因有二：一方面，国家财政资金有限，独自承担高速公路建设资金有些困难；另一方面，私营企业资金一般比较充裕，也都愿意寻求更好的投资途径和渠道。公私合营PPP模式同时满足了以上两点需求，但同时也存在许多风险，故研究其风险特征、风险成因对以后的PPP项目有十分重要的作用。
　　【关键词】高速公路PPP项目；风险因素；风险成因
　　一、高速公路PPP项目风险特征
　　我国正处于社会经济发展的特定时期，仅凭国家财政收入无法持续承担高速公路建设管理的巨大投资，高速公路PPP项目由此产生。该项目具有投资额巨大、合同周期长、投资回报落后、合约不完备的特点。除了PPP模式的自有风险，高速公路PPP项目还有它自己的风险特征，比如，私营资本投入重视的是项目的投入产出，而项目在特许经营滿后将移交给政府，所以私营企业只在特许期内共担项目风险。另外，高速公路PPP项目的风险贯穿存在于项目决策、建设和运营阶段，运营期的交通流量也会对其风险造成影响。
　　二、高速公路PPP模式风险因素
　　高速公路ppp模式的风险包括两个方面：系统风险和非系统风险。系统风险可分为政治风险、经济环境风险和不可抗力风险，其中政治风险包括政策、法律及获准风险；经济环境风险包括利率、汇率和通货膨胀风险。非系统风险可分为工程建设风险、经营管理风险和市场风险，其中工程建设风险包括原材料风险、工程质量风险和违约风险；经营管理风险包括运营不善风险、养护技术风险等管理引发的风险；市场风险包括收费价格风险、竞争性风险和交通流量风险。
　　三、高速公路PPP项目风险成因分析
　　（一）系统风险
　　1。政治风险
　　高速公路PPP项目的政治风险主要有：高速公路政策变化频繁，如改变高速公路收费方式、对高速公路收费标准进行调整；执行力欠缺导致不能按时开发、建设和经营许可；监管力度不够导致政府腐败；政府对土地政策、环境保护以及税收政策作出调整等。政治风险具体可分为：
　　政策风险。由于地区发展政策、环境保护政策、收费价格政策、项目回购政策、财政政策、税收政策、土地政策等宏观经济政策变动，使高速公路PPP项目建设成本和运营成本不稳定，有可能导致预期收益减少。
　　法律风险。法律法规的更新变化，可能使现有PPP项目的法律效力变低，或者与新法之间存在某些冲突，使得合同可操作性变差，原合同合法性变动会动摇整个合同的基石，导致投资者收益降低。
　　获准风险。在政府的执行层面有可能由于官僚作风和缺乏PPP的运作经验等问题造成程序不规范，使得土地取得及项目审批时间延长、成本高，导致项目建设工期延迟、前期准备成本增加，还可能影响特许经营期。
　　2。经济环境风险
　　利率风险。高速公路PPP项目中，私营方投入的资金有一些来自于贷款，利率波动会直接或间接地影响其成本和收益。PPP项目的贷款银行一般以某种浮动利率作为基数，加上一个利差作为贷款利率，以规避风险。
　　汇率风险。PPP项目在进行财务分析时会涉及到各种财务指标的计算，如内部收益率、股本回报率等等，而这些计算都是基于设定的汇率和贴现率的，所以汇率波动会对项目财务分析产生影响。同时，进口设备的价格也受到汇率变动的影响，从而影响项目的造价、实际收益和偿债能力。
　　通货膨胀风险。通货膨胀会使工程成本上升，收费价格上涨，公众可能会由此绕路而行，导致车流量下降。另一种情况是收费站为了维持车流量而降低收费价格，则会减少项目收益。
　　3。不可抗力风险。不可抗力风险是指项目因发生了人无法预见、避免和克服的自然灾害或社会事件而造成损失的风险，高速公路项目由于其建设和运营周期长、并且施工地质条件复杂的特点，受自然事件影响的概率比较大，风险相对较高。
　　（二）非系统风险
　　1。工程建设风险
　　原材料风险。项目建设时间长，期间原材料价值以及土地使用成本都有可能增加，劳务成本也会由于持续时间久而有浮动增加，建设中对不良地质的勘察不准确，都可能导致成本超支。
　　工程质量风险。在设计和施工层面有可能发生技术风险，在建设过程中团队和设备不到位、外界环境变化等也会带来风险。工程质量风险会导致工程某些部份返工，增加建设成本，延长建设工期，影响运营维护；如果工程质量不达标，则会在未来影响项目的验收以及运营。
　　违约风险。违约风险体现在两个方面，即政府违约和承包商违约。项目各股东之间因利益原因发生冲突或其他重大变故导致私人投资者发生变动，甚至中途退出项目投资，将会影响整个项目的正常建设和运营；政府违约风险发生情况较低，但也存在政策变更而导致的合同违约。
　　2。经营管理风险
　　运营不善风险。高速公路的运营方式主要有高速公路通行费管理、路政管理、道路养护、监控通讯维护、服务区管理和综合开发等。在经营过程中，私营部门运营管理人员的素质、运营政策的执行程度、运营期间的管理模式都会影响高速公路运行能力和服务水平，从而发生公路使用效率低、维护费用高、安全事故频发等问题，从而产生项目运营不善风险，降低项目收益。
　　养护技术风险。在高速公路养护方面，我国的养护技术不够先进、养护技术人员从业率低且能力不足等现象会导致养护技术风险发生，导致高速公路质量下降、养护费用增加、行车舒适度降低，还可能因路面维修致使行车拥堵，间接导致交通流量减少，无法达到项目预期收益。
　　管理引发的风险。在项目建设过程中和竣工以后的运营中，如果组织管理不妥当，可能会产生不同种类的风险，造成经济损失，主要包括监理监管状况、项目质量情况、财务情况、组织方面等。如果项目在建设阶段或者投入运营以后，出现安全事故，造成经济方面的损失，也属于一类管理风险。如果管理者能力有限，经验不足，业务水平不足，则无法对潜在的风险进行评估和规避。
　　3。市场风险
　　收费价格风险。高速公路PPP项目制定收费标准时，政府部门会根据实际情况予以干涉，而私营部门在运营过程中无法像政府一样掌握准确的交通信息，所以收费价格可能会过高或过低，价格弹性空间不精确，导致用户或政府不能定时定量的缴纳费用，从而导致项目公司的运营收入不如预期水平，项目收益下降，甚至可能导致建设成本和运营成本难以收回。
　　竞争性风险。竞争性风险一般由于市场上存在相似产品而引发，在公共交通领域，同一地区可能存在其他平行公路或现有公司改造升级，引起的交通流量的竞争。因此高速公路运营情况除受其本身的通车能力限制外，还受到平行公路或者其他交通设施等相似产品的影响，并取决于道路通行者对收费标准和道路通行条件的比较，从而影响通行费收入。
　　交通流量风险。竞争性风险会造成一定的交通流量风险，但除此以外，国家宏观经济政策变动、法律法规调整、社会环境变化、交通方式多样化等因素也会导致的公众对高速公路需求减少，使交通流量低于预期流量，投资者无法获得预期收益。
　　【参考文献】
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