李嘉诚的投资逻辑与三大投资手法

　　在我看来，李嘉诚的投资行为虽然繁复，却并不难以理解，大体遵循以下三条逻辑。
　　首先，李嘉诚遵循价值投资策略，倾向于收购微笑曲线两端附加值高的业务。比如价值链上游的能源业务（赫斯基能源公司2013年平均每天出产31。2万桶石油）、下游的零售（包括香港在内的25个市场拥有屈臣氏、百佳超市超过10500间零售门店）和港口业务，覆盖大宗商品和大众消费品的经销买卖，有助于掌控生意管道的入口和出口。
　　事实上，管道和端口思维是李嘉诚遵循的重要投资理念，对电信牌照和港口泊位的投资便是例证，2014年和记黄埔〔0。58〕〔0。48〕以2。25亿英镑投得英国4G牌照，截止2013年和记黄埔在全球重要港口布局278个轮船泊位，形成海运网络。而专注于TMT领域的维港投资所投资孵化的Facebook、Skype、Spotify、siri、Waze、Summly等产品均带有互联网入口特质。
　　其次，李嘉诚青睐那些对组织能力依赖度较低的业务，如房地产开发、物业出租、污水处理等基建项目，这类生意受人的因素影响较小，易于形成持续、稳定的收益。
　　房地产属于资本密集型行业，生产流程相对简单，仅涉及投标、竞拍、设计、开发、销售等环节，对组织管理能力的要求较低，更注重市场意识和资本运作，长江实业〔1。02〕〔0。20〕这种大型财团具有天然的竞争优势香港每12个私人住宅单位中，就有一个由长实实业开发。
　　基建项目的特点是工业化、标准化、风险低、收益稳定，精细管理要求低。李嘉诚以旗下长江基建为运作平台，在中国大陆、加拿大、新西兰、澳大利亚、英国、荷兰等国家开展大规模基建。
　　最后，以地皮储备的形式投资并囤积土地，并不急于开发房地产项目，等待土地升值后开发销售，或者直接出售土地获取升值差价，这也是香港富豪热衷的landbank模式。
　　李嘉诚在香港早期著名的地产项目黄埔花园就是拆除黄埔船坞之后开发。长江基建近年来在澳大利亚、新西兰大规模收购葡萄园，也不排除储备土地、待价而沽的可能性。
　　（图片来自长江实业集团2013年度财报）
　　以上是李嘉诚大致的投资逻辑，借助于以下三大投资手法，构建起无与伦比的商业帝国。
　　1、反周期操作在市场恐慌时买入，在市场繁荣时买出，在风暴眼中傲然独立。
　　李嘉诚发家正在于此。1970年代，当英资公司从香港大规模撤离导致股价萧条，李嘉诚以极其低廉的价格收购香港电灯、青洲英泥、和记黄埔等英资企业。1989年之后，外资从中国大陆纷纷撤离，李嘉诚反其道而行之，积极到大陆开发房地产，日后获得超值的土地收益。
　　1986年，中东石油危机的影响还未消散，全球油价暴跌，石油股低迷不振，李嘉诚入股亏损的加拿大赫斯基石油公司并大举收购石油资产，在日后油价大涨中成为受益者。
　　2、投资组合理念多元化业务互为依托，着眼长远，不为某一业务暂时亏损所动。
　　李嘉诚以长江实业为股权投资和项目管理平台，和记黄埔则是最主要的多元化经营平台，在全球52个国家进行地产、酒店、零售、基建、能源、电讯、港口等六大核心业务。
　　多元化的业务组合提供了稳定的现金流，不必因为暂时的亏损而出售项目，相反有资本实力孵化有升值潜力的业务。1993年，李嘉诚投资84亿港币收购英国2G移动网络orange，持续投资扩展到荷兰、比利时、瑞士、爱尔兰、香港、澳大利亚、以色列市场，于1999年互联网热潮之际以1180亿港元出手，升值12倍之多。随后，李嘉诚进入下一代3G移动网络投资领域。
　　3、高现金流、低负债率不仅有助于安全渡过经济危机，更提供了反周期操作的资金。
　　现金流是维系企业运转的命脉，健康的现金流应控制在合理负债范围之内，避免过度扩张承受高负债和高风险，以应对经济周期和行业周期的考验。李嘉诚严格控制旗下企业的负债率，保证现金流的充裕，因此得以安全渡过1997、2008金融危机，并从中斩获抄底机会。
　　从和记黄埔2013年财报可以看出，从2004年至2013年的10年间，和记黄埔负债净额在总资本净额的比例呈下降趋势，从最高的37。1降至20，这应是李嘉诚有意为之的结果。
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